私募基金月报：上交所研究引入单次“T+0”制度，债券策略表现平淡-20200610-华宝证券-12页_1mb

私募基金月报总结（2020年05月）

核心内容概述

本报告是2020年6月10日发布的私募基金月报，主要分析了5月A股市场、债券市场和商品市场的表现，并对私募基金各策略的业绩、产品发行与清盘情况进行了总结。同时，报告还对上交所研究引入单次“T+0”交易制度这一热点事件进行了点评，分析其对不同投资者和策略的影响。

主要观点

1. A股市场回顾

• 5月A股市场整体震荡，但内部板块分化明显。
• 大消费板块（如食品饮料、家电、轻工制造）受益于内需政策刺激，表现相对较好。
• 科技、周期等板块领跌，市场呈现存量资金博弈特征。
• 4月社融和经济指标阶段性改善，为权益资产上行提供基本面支撑。

2. 债券市场回顾

• 5月债市调整幅度较大，十年期国债期货主力合约下跌1.29%，二年期下跌0.84%。
• 行情从牛陡转向熊平，反映了对前期流动性过高预期的修正。
• 人民币汇率贬值引发对货币政策宽松的担忧，但债市可能仍处于筑底阶段。

3. 商品市场回顾

• 黄金市场延续上涨趋势，长周期逻辑显示全球宽松货币政策可能催生新一轮通胀。
• 原油价格在复工复产推动下反弹明显，带动能化板块表现较好。
• 铜价因供需偏紧延续反弹，其他农产品则相对震荡。

私募基金业绩表现

业绩亮点

• 股票策略表现相对较好，部分产品收益显著。
• 管理期货策略在商品波动加大背景下表现突出。
• 债券策略表现平淡，整体收益较低。

产品发行与清盘情况

• 2020年1月股票策略产品发行数量明显上涨，受市场上涨影响。
• 管理期货策略发行数量在2020年逐步回升，反映市场波动加大。
• 债券策略产品发行数量较少，受股债跷跷板效应影响。
• 清盘数量在2020年有所增加，部分产品因表现不佳或策略调整而退出市场。

单次“T+0”制度点评

制度介绍

• 上交所研究引入单次“T+0”交易制度，允许日内卖出一次。
• 相比全面放开T+0，该制度对T+1交易影响较小，但提升了市场流动性。

对投资者的影响

• 机构投资者：对高频量化策略形成利好，对低频策略带来一定冲击。
• 普通投资者：提升了市场流动性，降低了交易成本，增加了纠错机会，但影响不大。

对策略的影响

• 高频策略：受益于流动性提升和日内波动加大。
• 低频策略：可能面临更大波动，需调整策略应对。

应对措施

• 量化私募需不断优化和升级策略以适应新交易规则。
• 交易所和投资机构需调整交易系统与风控规则。

风险提示

• 私募基金投资有风险，投资者需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行决策，自担风险。

关键信息总结

• 5月A股市场震荡，大消费板块表现优于科技与周期。
• 债券市场转向熊平，反映流动性预期修正。
• 商品市场中黄金、原油等上涨，铜价反弹。
• 单次“T+0”制度可能提升市场流动性，对高频策略有利，对低频策略带来挑战。
• 股票策略和管理期货策略表现较好，债券策略表现平淡。
• 产品发行与清盘数量波动较大，受市场环境影响显著。