20240326-国投证券-透视A股_景气投资有效性指数近17个月首次转正_17页_3mb

总结

关键指标与摘要

• 景气投资有效性指数回升至165%，为近17个月首次转正，表明景气投资策略有效性提升。历史数据显示，该指数在2021-2023年多为负值，今年首次转正，支持中小盘成长与低位景气板块（Δg）。

市场回顾

• 上周A股全面下跌，上证综指跌幅-2.2%，深证成指跌幅-4.9%，成交量环比上升。风格上，小盘股表现优于大盘股。

估值与分化

• 当前行业估值分化：PE最高为钢铁（分位数13.84%），最低为休闲服务（分位数3.039%）；PB最高为采掘（分位数14.1%），最低为房地产（分位数0.68%）。行业估值分化指数环比下降，从43.5%降至43.0%。

宏观经济数据

• 2月M2增速与上月持平在8.7%，但M1-M2剪刀差扩大，企业投资意愿低；社融增量同比少增；1-2月全社会用电量同比增11%，工业生产延续向好。

资金与市场风格

• 上周流动性边际收紧，资金净流出；北向资金流出，两融余额上升；基金发行环比上升，仓位处历史中位。成长股相对收益下降，周期风格指数环比下滑。

风险提示

• 政策不及预期、地域政治冲突超预期等风险因素仍存。国债收益率下降，人民币汇率有波动。

其他要点

• 投资预测：一致预测净利润变化显示某些行业如房地产需求下降，新动能产品相关行业拉动需求。分离设备出口增长，工业增加值和PPI数据更新。