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亿华通 (02402.HK) IPO 申购指南总结

核心内容概览

亿华通（02402.HK）于2023年1月12日在香港联合交易所上市，由国泰君安国际及智富担任保荐人。此次IPO的招股价格区间为60.00港元至76.00港元，集资额预计在10.58亿港元至13.40亿港元之间。每手股数为50股，对应的入场费为3838.32港元。招股日期为2022年12月29日至2023年1月5日，其中国际配售占比约90%，为1586.52万股，公开发售占比约10%，为176.28万股。

主要观点与关键信息

1. 公司背景与业务结构

• 行业地位：亿华通是中国领先的燃料电池系统制造商，专注于为客车及货车等商用车提供燃料电池系统及电堆。
• 技术实力：公司是中国最早实现燃料电池系统及电堆批量化制造的企业之一，拥有19个国家级研发项目，包括5个863计划项目。
• 业务板块：
  • 燃料电池系统：为主要收入来源，贡献占比分别为86.9%、87.3%、82.3%（2019-2021年）。
  • 燃料电池部件：包括空压机、车载氢系统、直流电压变换器及独立燃料电池电堆。
  • 技术开发服务：提供燃料电池系统结构设计、校准及相关评估服务。

2. 财务表现

• 营业收入：2019年至2021年分别为553.6百万元、572.3百万元、629.4百万元，同比增长率分别为50.91%、3.38%、9.98%。
• 净利润：2019年为45.9百万元，2020年为**-9.8百万元**，2021年为**-185.4百万元**，显示公司近年盈利能力有所下滑。

3. 申购建议

• 谨慎申购：尽管公司业务有望因疫情缓解和经营效率提升而增长，但外部经济不确定性和燃料电池汽车销量不及预期将增加公司未来的经营风险。
• 市场前景：公司未来的发展取决于燃料电池汽车市场的整体表现及政策支持，若市场增长不及预期，可能影响其盈利能力和股价表现。

4. 风险提示

• 外部不确定性：包括宏观经济波动、政策变化及市场竞争加剧等。
• 内部挑战：如技术转化能力、成本控制及盈利能力提升等。
• 市场依赖度：公司业务高度依赖燃料电池汽车市场，若该市场发展缓慢，将对公司的成长造成较大影响。

一般声明与免责声明

• 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，为国元国际控股有限公司的全资子公司。
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• 报告内容仅作投资者参考，不构成任何投资建议或决策依据。
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特别声明

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分析员声明

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• 报告内容反映其研究观点，不涉及任何直接或间接补偿。

总结：亿华通作为中国燃料电池行业的领先企业，具备较强的技术实力和市场地位，但近年财务表现不佳，且行业面临诸多不确定性。建议投资者在充分了解市场风险与公司基本面的前提下，谨慎考虑是否申购。