20251224-广发期货-_能源化工_日报_11页_3mb

报告摘要

产业期现日报总结

天然橡胶产业

核心内容

现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14850元/吨，较前日上涨0.34%；泰标混合胶报价14500元/吨，上涨0.35%；杯胶与胶水国际报价分别为50.80泰铢/公斤与55.70元/吨，分别上涨0.10%与下跌0.54%。
基差：全乳胶基差为-440元/吨，较前日下跌8.64%；非标价差为-790元/吨，下跌4.64%。
月间价差：9-1价差为-65元/吨，下跌30.00%；1-5价差为35元/吨，上涨75.00%；5-9价差为30元/吨，持平。
基本面：10月泰国、印尼、印度产量分别下降0.29%、1.53%与上涨5.18%；11月国内轮胎产量上涨3.96%，出口数量上涨9.36%；天然橡胶进口数量下降14.27%，而进口合成橡胶上涨17.91%。泰国STR20生产成本上涨0.89%，但生产毛利下降8.94%；RSS3生产成本上涨0.72%，毛利下降9.77%。
库存：保税区库存上涨3.28%，厂库期货库存下降1.02%；青岛保税库出库率下降1.50%，一般贸易入库率上涨1.99%，出库率上涨3.11%。
观点：供应端地缘紧张与国内停割加速支撑胶价，但港口库存累库及需求淡季限制上行空间。预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000-15500元/吨。

聚烯烃产业

核心内容

价格及价差：L2601收盘价6246元/吨，上涨0.97%；L2605上涨0.90%；PP2601上涨0.75%；PP2605上涨0.64%。L15价差上涨7.41%，PP15价差上涨6.59%，LP01价差上涨9.49%。华东PP拉丝现货价格上涨0.33%，华北LLDPE现货价格上涨0.49%。
非标价差：华东LDPE价格下跌0.26%，HD膜与注塑价格持平；PP注塑价格持平，纤维价格持平，低熔共聚价格下跌0.64%。
开工率：PE装置开工率下降0.30%，下游加权开工率下降1.28%；PP装置开工率上涨1.37%，粉料开工率下降2.21%，下游加权开工率下降0.4%。
库存：PE企业库存上涨3.65%，社会库存上涨2.67%；PP企业库存下降100%，贸易商库存下降100%。
观点：PE与PP供需双弱，库存小幅去化。2026年聚烯烃成本下移与利润压缩并存，价格重心走低。PP供增需减，边际装置估值偏低；PE标品边际减量墙多，价格持续阴跌。建议逢高做空，关注2026年投产及市场变化。

甲醇产业

核心内容

价格及价差：MA2601收盘价2130元/吨，上涨0.66%；MA2605上涨0.05%。MA15价差下跌33.33%，太仓基差上涨1050.00%。MTO05盘面上涨-10.40%，内蒙北线现货下跌0.79%，河南洛阳现货持平，港口太仓现货上涨0.23%。
区域价差：太仓-内蒙北线价差上涨8.89%，太仓-洛阳价差上涨16.67%。
库存：甲醇企业库存上涨10.86%，港口库存下跌1.26%，社会库存上涨1.43%。
开工率：国内企业开工率上涨1.29%，海外企业开工率下降5.43%；西北企业产销率下降3.05%；外采MTO开工率上涨1.79%，甲醛开工率下降2.58%，冰醋酸开工率上涨5.49%，MTBE开工率上涨2.37%。
观点：甲醇期货窄幅震荡，基差僵持。港口到港量偏多，但伊朗限气与装置故障影响进口。预计2026年一季度供需平衡表有望转向去库。内地供需趋于平稳，价格窄幅震荡。建议关注技术性反弹后的高空机会。

聚酯产业链

核心内容

上游价格：布伦特原油上涨0.5%，WTI原油上涨0.6%，CFR日本石脑油上涨0.4%，CFR中国MX上涨0.6%，CFR东北亚乙烯持平，人民币中间价下跌0.1%。
PX相关：CFR中国PX上涨0.3%，PX现货价格上涨0.3%，PX期货2603上涨0.6%，2605上涨0.9%，基差下跌28.7%，PX03-PX05价差下跌52.4%。PX-原油价差上涨0.2%，PX-石脑油价差上涨0.3%，PX-MX价差下跌0.6%。
PTA相关：PTA华东现货价格上涨1.4%，TA期货2605上涨0.8%，2609上涨0.8%。PTA基差（05）上涨-18.1%，TA05-TA09价差上涨5.3%。PTA现货加工费上涨45.1%，盘面加工费（05）下跌0.4%，（09）下跌7.6%。
MEG相关：MEG华东现货价格下跌1.4%，EG期货2605下跌3.0%，2609下跌2.5%。MEG基差（05）上涨-50.8%，EG05-EG09价差下跌24.6%。外盘MEG价格下跌2.3%，石脑油制MEG现金流下跌9.3%，乙烯制MEG现金流下跌8.4%。MEG进口利润上涨-40.0%。
下游产品：POY150/48价格上涨0.8%，FDY150/96上涨1.3%，DTY150/48上涨0.7%，聚酯切片上涨0.3%，聚酯瓶片上涨1.7%。POY150/48现金流上涨-2.4%，FDY150/96现金流上涨-7.8%，DTY150/48现金流上涨3.6%，聚酯切片现金流下跌25.4%，聚酯瓶片加工费上涨13.3%。
库存：MEG港口库存上涨4.4%，到港预期持平。聚酯开工率维持高位，但需求偏弱。
观点：PX大涨压缩聚酯加工费，聚酯开工高位但需求不足，预计减产压力加大。PTA受PX上涨带动，但基差走强与需求预期不佳限制涨幅。MEG成本走弱，但供需预期偏弱，短期偏弱运行。短纤与瓶片受成本支撑，但需求季节性转弱，建议关注加工费波动与多空策略。

玻璃与纯碱产业

核心内容

价格及价差：玻璃华北报价1020元/吨，华东报价1180元/吨，均持平；玻璃2601上涨0.75%，2605持平。01基差下跌17.17%。纯碱华北报价1300元/吨，华东报价1240元/吨，均持平；纯碱2601上涨0.72%，2605上涨0.54%。01基差下跌4.19%。
库存：玻璃厂库库存上涨0.57%，纯碱厂库库存上涨0.33%，交割库库存下跌10.76%。
观点：烧碱库存偏高，需求支撑弱，短期看空。PVC市场受地缘影响波动，但需求疲软，预计反弹有限。玻璃受地产需求疲软影响，价格承压，预计震荡探底。

氯碱产业

核心内容

价格及价差：山东32%液碱折百价2250元/吨，50%液碱折百价2280元/吨，均持平；华东电石法PVC上涨1.8%，乙烯法PVC持平。SH2605上涨1.5%，SH2601上涨1.1%。SH基差下跌17.0%，SH2605-2601价差上涨6.9%。V2605上涨3.2%，V2601上涨3.2%。V基差下跌215.4%，V2605-V2601价差下跌4.0%。
出口利润：烧碱出口利润上涨43.4%，PVC出口利润下跌145.1%。
开工率：烧碱行业开工率下降1.5%，山东样本开工率下降0.6%；PVC总开工率下降2.9%。
下游需求：氧化铝、粘胶短纤、印染行业开工率小幅波动。
库存：液碱华东厂库库存下降5.7%，山东库存上涨6.0%；PVC上游厂库库存下降4.6%，总社会库存下降1.3%。
观点：烧碱供需压力仍在，库存偏高，短期看空。PVC市场受地缘与需求影响，价格难涨，建议关注反弹后的空头策略。

原油产业

核心内容

价格及价差：Brent原油上涨0.5%，WTI原油上涨0.6%，SC原油上涨2.1%。Brent M1-M3价差上涨7.69%，WTI M1-M3价差上涨41.38%，SC M1-M3价差上涨7.69%。Brent-WTI价差下跌1.48%，SC-Brent价差上涨-200.58%。
成品油价格：NYM RBOB上涨0.06%，ULSD上涨1.51%；ICE Gasoil上涨1.67%。
裂解价差：美国汽油、柴油、航煤裂解价差均上涨，欧洲汽油与新加坡柴油裂解价差上涨。
观点：国际原油受地缘局势提振上涨，但需求端未明显改善，预计重回60-65美元/桶区间波动。关注地缘政治及库存变化。