20251224-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

能源化工日报总结（2025-12-24）

原油

核心内容

• 行情资讯：INE主力原油期货收涨8.30元/桶，涨幅1.92%，报440.90元/桶；高硫燃料油收涨52.00元/吨，涨幅2.14%，报2483.00元/吨；低硫燃料油收涨42.00元/吨，涨幅1.42%，报2999.00元/吨。
• 库存数据：中国原油到港库存累库0.29百万桶至206.16百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存累库0.74百万桶至90.43百万桶，环比累库0.82%；柴油商业库存去库0.04百万桶至92.41百万桶，环比去库0.04%；总成品油商业库存累库0.70百万桶至182.84百万桶，环比累库0.39%。

主要观点

• 尽管地缘溢价已消散，OPEC增产量级极低，且供给尚未放量，因此短期油价不宜过于看空。
• 建议维持低多高抛的区间策略，短期观望为主，等待油价下跌时验证OPEC出口挺价意愿。

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甲醇

核心内容

• 行情资讯：主力合约变动1元/吨，报2156元/吨；MTO利润报-179元。
• 库存数据：江苏变动-15元/吨，鲁南变动-5元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动0元/吨；港口库存进一步去化，但整体库存水平仍较高。

主要观点

• 利多兑现后盘面陷入短期盘整，港口库存去化，但进口到港高位，库存压力仍存。
• 供应端企业利润回落至中性位置，开工维持高位，基本面仍有一定压力。
• 建议单边观望，预计低位整理为主。

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尿素

核心内容

• 行情资讯：主力合约变动23元/吨，报1721元/吨；山东现货价变动20元/吨，总体基差报-31元/吨。
• 库存数据：中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨，环比增加2.9万吨；青岛橡胶库存49.42万吨，环比增加0.94万吨。

主要观点

• 盘面延续震荡走高，基差与月间价差均走强。
• 需求端储备需求和复合肥开工走高，带动短期需求好转。
• 供应端气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，整体供应季节性回落。
• 供需改善，下方有出口政策和成本支撑，预计震荡筑底。
• 策略建议：低价下逢低多配。

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橡胶

核心内容

• 行情资讯：胶价震荡整理，冬储买盘需求为利多。
• 行业数据：山东全钢胎开工负荷64.66%，环比上涨1.08%；半钢胎开工负荷72.76%，环比下降0.24%；国内轮胎企业库存增加。
• 库存数据：中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨；青岛橡胶库存49.42万吨，环比增加0.94万吨。

主要观点

• 当前中性思路，建议短线操作，快进快出。
• 买RU2601空RU2609对冲可部分平仓。
• 多空因素交织，涨因季节性预期和需求预期，跌因需求偏弱。
• 天然橡胶RU多头认为东南亚增产有限，季节性转涨，中国需求预期转好。
• 空头认为宏观预期不确定，需求处于淡季，EUDR推迟，供应利好不及预期。

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PVC

核心内容

• 行情资讯：PVC05合约上涨147元，报4738元；常州SG-5现货价4420元/吨，基差-318元/吨；5-9价差-128元/吨。
• 库存数据：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存105.7万吨（-0.3）。
• 成本端：电石乌海报价2325元/吨（-25），兰炭中料850元/吨，乙烯745美元/吨，烧碱720元/吨。

主要观点

• 基本面供强需弱，国内需求即将步入淡季，出口预期高但存在淡季压力。
• 成本端电石持稳，烧碱偏弱。
• 短期情绪偏强带动反弹，中期需实质性减产，逢高空配为主。

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纯苯、苯乙烯

核心内容

• 行情资讯：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。
• 库存数据：江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨；苯乙烯港口库存持续去化。
• 成本端：纯苯华东报价5315元/吨；苯乙烯现货6600元/吨，上涨50元/吨。

主要观点

• 苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间较大。
• 成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽。
• 苯乙烯港口库存去化，建议关注逢低做多非一体化利润。

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聚烯烃

聚乙烯（PE）

• 行情资讯：主力合约收盘价6296元/吨，上涨56元/吨；现货6300元/吨，基差4元/吨，走弱56元/吨。
• 库存数据：生产企业库存48.78万吨，环比累库1.72万吨；贸易商库存3.56万吨，环比去库0.20万吨。
• 成本端：原油价格或已筑底，OPEC+暂停产量增长。

主要观点

• PE估值向下空间有限，但仓单数量历史高位压制盘面。
• 季节性淡季来临，需求承压。
• 建议逢低做多LL5-9价差。

聚丙烯（PP）

• 行情资讯：主力合约收盘价6158元/吨，上涨39元/吨；现货6250元/吨，基差92元/吨，走弱39元/吨。
• 库存数据：生产企业库存53.78万吨，环比累库0.07万吨；贸易商库存19.83万吨，环比去库0.9万吨；港口库存6.75万吨，环比去库0.07万吨。
• 成本端：EIA预测全球石油库存回升，供应过剩扩大。

主要观点

• PVC期货价格上涨，但供需双弱，库存压力较高。
• 供应端仍有145万吨计划产能，需求端季节性震荡。
• 短期无突出矛盾，中期需关注成本端供应过剩格局转变。

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聚酯（PX & PTA & MEG）

PX

• 行情资讯：PX03合约上涨44元，报7302元；PXCFR上涨4美元，报896美元；3-5价差20元。
• 库存数据：中国负荷88.1%，亚洲负荷78.9%；库存预计十二月份小幅累库。
• 成本端：PXN为352美元，韩国PX-MX为155美元；石脑油裂差89美元。

主要观点

• PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，压制加工费。
• 预计十二月份PX小幅累库，估值中性，关注中期良好格局预期。

PTA

• 行情资讯：PTA05合约上涨42元，报5082元；华东现货上涨70元，报4955元；5-9价差80元。
• 库存数据：社会库存215万吨，环比去库1.9万吨。
• 成本端：PTA现货加工费上涨52元，至177元；盘面加工费上涨13元，至292元。

主要观点

• PTA负荷下降，下游逐渐转淡季，压制加工费。
• 估值中性，关注逢低做多机会。
• 乙二醇负荷上升，进口量高位，港口库存累库。

MEG（乙二醇）

• 行情资讯：EG05合约下跌112元，报3623元；华东现货下跌50元，报3563元；5-9价差-81元。
• 库存数据：港口库存71.6万吨，环比累库3万吨。
• 成本端：石脑油裂差89美元，乙烯制利润-1017元，煤制利润123元。

主要观点

• 产业基本面显示国内供应预期改善，但整体负荷偏高。
• 港口累库周期延续，中期需加大减产改善供需格局。
• 估值同比中性偏低，需防范检修量进一步上升导致平衡表逆转。

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其他能源化工品种

燃料油

• 行情资讯：高硫燃料油收涨52元/吨，低硫燃料油收涨42元/吨。
• 库存数据：港口库存去化，但累库周期延续。

沥青

• 行情资讯：沥青价格震荡整理，库存数据反映市场供需变化。
• 库存数据：社会库存及厂内库存数据显示库存压力。

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