20240202-中辉期货-铜周报_超级宏观周_铜冲高回落_29页_2mb

铜市场分析报告总结

分析师： 侯亚辉、肖艳丽、陈焕温
机构： 中辉期货研究院
报告时间： 2024年春节期间

关键观点

• 短期操作建议：节前铜价建议空仓过节，支撑位关注67500-68000元/吨（沪铜）和8400-8800美元/吨（伦铜）。操作上建议暂时观望。
• 中长期展望：2024年经济复苏叠加美联储降息预期将支撑铜价。绿色铜需求增加，对铜中期并不悲观，维持逢低做多策略，价区间建议关注67500-70000元/吨（沪铜）和8400-8800美元/吨（伦铜）。

市场动态

一、宏观经济与政策

1. 美联储：议息会议未加息，但鲍威尔释放“3月不降息”鹰派信号，强化美元走强预期。
2. 美国经济：ISM、Markit制造业PMI数据优于预期，就业修复进展显著，压制降息预期。
3. 中国宏观：1月制造业PMI录得49.2%，仍低于荣枯线；房地产政策进一步宽松，但市场信心一般。

二、价格波动与持仓

• 价格回顾：沪铜周跌0.35%，伦铜周跌8.7%，趋势先扬后抑。
• 资金面变化：COMEX净空头29923手，LME基金净多头环比增长；基差收敛，贴水略扩大。
• 比值变化：沪伦比8.15，进口亏损-9036元/吨。

三、供需基本面

1. 精矿数据：海外铜精矿扰动增加，进口铜精矿指数跌至2794美元/吨；国内产量增加但环保检修影响开工。
2. 库存情况：国产铜社库1023万吨，符合季节性累库，但仍低于同期水平。
3. 下游消费：需求进入淡季后，电力、汽车、家电等绿色用电版块回暖，加工企业开工下滑。

四、重点数据与关注点

• 精废价差： 国产精废价差为2083元/吨，再生铜开工率下降。
• 汽车市场：新能源汽车坚持增长，但春节前夕库存累库，开工下滑。
• 地产表现：支持政策落地但市场反应平淡。
• 生产端：铜冶炼厂开工率89.14%（12月），已出现部分检修。1月产量环比下降。

风险提示

• 需求末梢普遍存在压力。
• 宏观政策变动与地缘突发事件。
• 美联储路径变化影响美联储降息时机。

策略建议

继续保持对基本面偏乐观的态度，短期需警惕宏观扰动，中长期绿色转型给铜带来的工业支撑潜在。建议投资者把握低位震荡区间机会，逢低布局。

本报告仅为分析总结，不构成投资建议。
免责声明： 本报告所载信息来自公开来源，分析员不对信息的真实性、准确性做出保证，不完整构成投资意见。