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文档总结

核心内容

本文档是招银国际环球市场发布的每日投资策略报告，涵盖了全球主要市场的表现、公司点评以及相关的免责声明和披露信息。主要聚焦于A股、港股、美股、欧洲股市、日本股市及澳洲、台湾等市场的走势，并对美团、潍柴动力、滨江服务及贝克微等公司进行了详细分析，给出投资建议。

全球市场观察

• A股市场：3月26日，A股三大指数均收跌，上证综指跌1.09%，创业板指跌1.34%。计算机、非银金融和通信板块领跌，煤炭、石油和银行板块收涨。港股同步回调，恒生指数跌1.89%，恒生科技指数跌3.28%，南向资金净买入33.40亿港元。
• 日本股市：日经225指数下跌0.27%，因市场预期日本央行最快下月再次加息，叠加通胀预期，日本长债收益率持续走高。
• 欧洲股市：STOXX600指数下跌1.2%，银行、工业和矿业板块领跌，反映高油价与通胀担忧压制了市场风险偏好。
• 美股市场：标普500跌1.74%，纳指跌2.38%，芯片与大型科技股表现不佳。市场因避险情绪及5.7万亿美元期权到期等因素出现剧烈波动。
• 全球债市：美债收益率全线上行，10年期美债收益率升至4.41%，2年期升至3.97%。7年期美债拍卖需求疲软，进一步加剧抛售。美元指数升至99.92，美元兑日元升至159.75。
• 商品市场：Brent原油价格因中东局势担忧冲高回落至101美元附近，黄金期货跌破4,400美元，下跌3.9%，白银下跌超3%。

公司点评

美团（3690HK）

• 业绩表现：4Q25营收921亿元人民币，同比增长4.1%，符合预期；经调整净亏损151亿元人民币，处于盈利预警区间下限。
• 核心观点：核心本地商业业务盈利触底，竞争最激烈阶段或已过去。预计1Q25该业务亏损将环比收窄58%至42亿元人民币。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价141.1港元，基于DCF模型得出。

潍柴动力（2338HK/000338CH）

• 业绩表现：2025年净利润意外下滑4%至109亿元人民币，低于预期。
• 核心观点：尽管业绩承压，但电力业务转型方向明确。2025年电力相关发动机销量占比升至14%，高于2024年的12%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至30.5港元/28.7元人民币，基于分部估值法，上调核心业务EV/EBITDA目标倍数至11倍。

滨江服务（3316HK）

• 业绩表现：2025财年收入同比增长14.1%至41亿元人民币，净利润同比增长12.1%至8.8亿元人民币。
• 核心观点：对母公司依赖度下降，物业费收缴率与平均物业费逆势提升，体现其高端定位和抗风险能力。5S增值服务毛利润贡献创新高。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至32.06港元，对应2026年预期市盈率13倍。

贝克微（2149HK）

• 业绩表现：FY25收入基本持平，净利润同比下降26.8%至1.22亿元人民币，主要受股份支付费用及汇兑损失影响。
• 核心观点：公司处于增长与盈利平衡阶段，预计2025-2028E期间收入复合增速为12.4%，毛利率维持在52%左右。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价下调至57.0港元，对应2026E市盈率17倍。

投资评级标准

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市
• 同步大市：行业预期表现与大市相若
• 落后大市：行业预期表现跑输大市

免责声明及披露

• 报告观点反映分析员个人看法，与薪酬无直接关系。
• 分析员在报告发布前后未买卖相关证券，亦无关联职位或权益。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告信息基于公开资料，可能不准确或不完整，投资决策由投资者自行承担。

公司信息

• 招银国际环球市场有限公司：位于香港中环花园道3号冠君大厦45楼，为招银国际金融有限公司的全资附属公司，后者为招商银行的全资附属公司。
• 联系方式：电话(852)39000888，传真(852)39000800。
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