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招财日报2026.3.27 重点公司业绩点评总结

核心内容概述

2026年3月27日的招财日报对美团、潍柴动力、滨江服务及贝克微四家公司的最新业绩进行了点评，分别从行业趋势、盈利状况、战略转型及财务表现等方面进行了深入分析，并给出了相应的投资建议与目标价。

美团（3690HK）

主要观点

• 业绩表现：2025年第四季度营收921亿元人民币，同比增长4.1%，符合预期；经调整净亏损151亿元人民币，处于盈利预警区间的下限。
• 业务趋势：核心本地商业（CLC）业务盈利已触底，经营亏损环比收窄29%，预计1Q25亏损将进一步收窄58%至42亿元人民币。
• 竞争优势：在高客单价外卖订单中具备强劲的消费者心智占有率，运营效率提升有助于维持单位经济效益优势。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价141.1港元，基于DCF模型测算。

关键信息

• 外卖行业监管趋严，推动行业健康化发展。
• 到店业务聚焦核心竞争力与品类，实现更高效扩张。
• 美团在本地生活服务领域竞争最激烈阶段可能已过去。

潍柴动力（2338HK/000338CH）

主要观点

• 业绩表现：2025年净利润意外下滑4%至109亿元人民币，低于预期。
• 利润下滑原因：主要由于毛利率下降3.9个百分点，与发动机利润率下跌相关。
• 转型方向：电力业务转型方向明确，2025年电力相关发动机销量占比达14%，高于2024年的12%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至30.5港元/28.7元人民币，基于分部估值法。

关键信息

• 2027年盈利预期上调3.5%，主要因发动机销量和利润率预测上调。
• 大缸径发动机（包括AIDC备用电源发动机）表现强劲，预计未来增长可期。
• 短期股价回调被视为买入机会。

滨江服务（3316HK）

主要观点

• 业绩表现：2025财年收入同比增长14.1%至41.0亿元，净利润增长12.1%至8.80亿元，均低于预期。
• 抗风险能力：对母公司依赖度下降，物业费收缴率和平均物业费逆势提升，体现其高端定位与集中度策略优势。
• 分红政策：2025财年分红比例提升至75%，并计划持续维持。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至32.06港元，对应2026年预期市盈率13倍。

关键信息

• 在管面积结构与行业趋势背离，第三方外拓表现突出。
• 2025财年项目退盘率显著下降，显示低效项目优化成效。
• 5S增值服务毛利润贡献达历史峰值，但大平层装修业务增速放缓，需关注其可持续性。

贝克微（2149HK）

主要观点

• 业绩表现：FY25收入同比基本持平，净利润同比下降26.8%至1.22亿元人民币，主要因股份支付费用及汇兑损失。
• 调整后表现：剔除非核心因素后，经调整净利润同比增长18.5%。
• 毛利率变化：FY25毛利率由53.0%降至51.7%，主要受存货减值影响。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价下调至57.0港元，对应17倍2026E市盈率。

关键信息

• 公司处于增长与盈利的平衡阶段，正应对渠道优化、供应趋紧及原材料成本上升等挑战。
• 预计2025-2028E期间收入复合增速为12.4%，毛利率大致维持在52%左右。

总体结论

四家公司均面临不同程度的市场与行业挑战，但整体展现出较强的盈利改善潜力与战略转型方向。美团在本地生活服务领域盈利触底，具备长期增长动力；潍柴动力电力业务转型持续推进，盈利预期上调；滨江服务在第三方外拓与抗风险能力方面表现突出；贝克微虽短期受非核心因素影响，但未来增长可期。招银国际对四家公司均维持“买入”评级，目标价基于不同估值模型有所调整，反映其对各公司未来发展的信心。