20260224-冠通期货-沪铜日报_等待下游复产_基本面边际改善预期_4页_511kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的《沪铜日报》，主要分析了2026年2月24日沪铜市场的走势及基本面变化。报告指出，当前铜价呈现震荡偏强的态势，主要受到下游复产预期、美元走弱以及政策变化等多重因素的影响。

主要观点

1. 市场行情

• 沪铜今日低开高走，日内小幅上涨。
• 现货市场方面，华东现货升贴水为200元/吨，华南现货升贴水为-150元/吨。
• LME官方价为12913美元/吨，现货升贴水为-81美元/吨。
• 期现价差显示市场对铜价的预期偏强。

2. 政策影响

• 美国海关与边境保护局（CBP）宣布从2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税。
• 特朗普曾于2月20日宣布依据《1974年贸易法》第122条对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，但该政策被最高法院认定为违法。
• 瑞银预计美联储将在今年九月底前进行两次各25个基点的降息，美元走弱预期将对有色金属价格形成支撑。

3. 供给端分析

• 现货粗炼费（TC）为-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.021美分/磅。
• 上游冶炼负荷在假期期间相对正常，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月将回归正常。
• 2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，但同比上升8.06%。

4. 需求端与库存情况

• 下游工厂尚未完全复产复工，整体市场交投活跃度较低。
• 铜表观消费量在2025年12月为131.88万吨，环比上月增长4.00%。
• 库存方面，SHFE铜库存为27.71万吨，环比增加8.04万吨；上海保税区铜库存为8.47万吨，环比减少0.64万吨；LME铜库存为24.18万吨，环比增加6675吨；COMEX铜库存为60.04万短吨，环比增加1491短吨。
• 由于假期期间下游需求暂停，而上游产量正常，导致铜社会库存大幅累积。

关键信息

• 政策变化：美国将停止征收部分紧急关税，特朗普曾尝试通过第122条关税政策影响市场，但该政策被最高法院驳回。
• 产量预期：1月产量高于预期，预计2月恢复至正常水平，但2月电解铜产量环比下降。
• 需求复苏：下游复产复工尚未全面启动，表观消费量环比增长，但整体需求仍偏弱。
• 库存变化：社会库存因需求不足而大幅增加，但保税区库存有所下降。
• 货币政策预期：瑞银预测美联储将在九月底前降息两次，美元走弱预期利好铜价。
• 价格走势：短期内铜价震荡偏强，主要受政策、货币及需求复苏预期支撑。

结论

综上所述，沪铜短期走势受政策调整、美元走弱及下游复产预期影响，呈现震荡偏强格局。但需关注下游需求复苏节奏及库存变化对价格的潜在压制。投资者应谨慎操作，关注后续政策及市场动向。

注：本报告仅用于信息参考，不构成投资建议，具体操作需结合市场实际情况。