20210901-开源证券-金安国纪-002636.SZ-公司信息更新报告_2021Q2受益覆铜板提价_尽显盈利弹性_4页_826kb

金安国纪（002636.SZ）2021Q2业绩总结

核心内容概述

金安国纪在2021年第二季度受益于覆铜板行业价格上调，实现了营业收入和归母净利润的显著增长。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长，盈利弹性突出。

主要观点

• 业绩表现：2021年半年报显示，公司营业收入达到30.9亿元，同比大幅增长124.3%；归母净利润为5.5亿元，同比增长631.6%。其中，2021Q2单季度营业收入17.5亿元，同比增加128.3%；归母净利润2.9亿元，同比增长609.6%。
• 行业趋势：2021H1覆铜板行业呈现“量价齐升”的态势，公司覆铜板业务销售收入28.8亿元，同比增长128.6%，毛利率提升至25.8%，同比增加12.7个百分点。
• 价格与销量：覆铜板销量为2169.0万张，同比增长33.5%；平均单价从2020H1的77.5元/张上涨至2021H1的132.6元/张，毛利从10.1元/张提高至34.1元/张。
• 成本压力：2021Q2因铜价上涨导致铜箔成本上升，毛利率环比下降；预计2021H2铜箔加工费推动下毛利率有望改善。
• 产能优化：公司通过设备改进实现2021Q2出货量环比增长，计划通过技改和产能扩充提升生产效率和盈利能力。
• 垂直整合：公司灵活调用账上资金进行产业链垂直整合，投资控股孙公司建设PCB生产线扩建项目，预计2022年底完成，年销售额目标为6.6亿元。

关键信息

财务指标

股票信息

• 当前股价：15.79元
• 一年最高最低：20.29元 / 7.00元
• 总市值：114.95亿元
• 流通市值：114.18亿元
• 总股本：7.28亿股
• 流通股本：7.23亿股
• 近3个月换手率：193.57%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

风险提示

• 原材料成本加速上升可能导致毛利率下降
• 公司产品结构改善不及预期
• 下游PCB行业景气度下降
• 覆铜板行业竞争加剧

财务预测摘要

投资建议

公司凭借覆铜板提价趋势，业绩实现快速增长，未来有望通过技改和产能扩张进一步释放盈利弹性，维持“买入”评级。