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期货研究报告 (国泰君安期货 2024年11月11日)

核心观点

化债政策

全国人大常委会宣布规模最大的地方化债方案，总计10万亿元，释地方现金流近3万亿元，缓“通缩-资产负债表衰退”负循环。但未推出新财政增量政策，或为应对地缘压力预留政策空间。政策层面注重预期管理，提前剧透短期和明年政策走向，包括地产税收优化、特别国债补充资本金、专项债收储地产库存等。

商品期货

纯碱：高产高库压力持续，短期趋稳但复产预期增加，趋势中性偏弱。
豆粕：下方支撑显现，利多因素支撑行情，建议逢低建多。
有色金属：

• 铝：基本面稳，进口升水支撑，趋势中性。
• 锌：供需矛盾不突出，震荡调整，趋势中性。

其他品种

• 铅：区间震荡，化债利多支撑，但格局偏弱。
• 白糖：食糖短缺预期增强，利多因素支撑，趋势略有偏强。
• 工业品：整体趋势向下，基本面波动有限，节奏性强。

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