20251230-五矿期货-文字早评_20页_729kb

文字早评总结

宏观金融类

核心内容

• 市场监管总局：部署2026年重点任务，包括深化公平竞争治理、破除行政性垄断、加强反垄断反不正当竞争执法、整治“内卷式”竞争。
• 财政部数据：1-11月国有企业营业总收入同比增长1.0%，利润总额同比下降3.1%，应交税费同比增长0.2%。
• 税务政策：烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出不得在计算应纳税所得额时扣除。
• 美国电网需求激增：美国最大电网运营商拍卖电价恐翻倍，显示能源需求上升。

主要观点

• 年底部分资金兑现收益，市场不确定性上升。
• 政策支持资本市场态度未变，中长期仍以逢低做多为主。
• 债市短期震荡，资金面平稳，但股市春躁行情和基金费率新规可能压制年底配置力度。
• 美国财政与货币政策预期推动贵金属上涨，但短期可能回调。

贵金属

核心内容

• 沪金：下跌4.00%，报975.80元/克；沪银：下跌8.74%，报17237元/千克。
• COMEX金：报4344.70美元/盎司；COMEX银：报71.20美元/盎司。
• 美国10年期国债收益率：报4.14%；美元指数：报98.01。
• 特朗普与美联储：特朗普考虑起诉鲍威尔，新任美联储主席可能在1月公布，市场预期其将推动更激进的降息。

主要观点

• 贵金属处于加速上涨阶段，短期可能因美联储按兵不动而回调。
• 美国财政和货币政策预期推动金银上涨，但短期回调不意味着趋势结束。
• 建议维持观望，不建议新开多空单。

有色金属类

铜

• 伦铜：收涨0.45%至12187元/吨；沪铜：收至96060元/吨。
• 库存变化：LME铜库存减少2450吨至154575吨；国内电解铜社会库存增加2.1万吨。
• 价差：沪粤价差135元/吨，上海现货贴水缩小至330元/吨。

主要观点

• 短期铜价维持震荡，关注下游消费边际回暖。
• 建议参考运行区间：沪铜95500-99000元/吨，伦铜12000-12500美元/吨。

铝

• 伦铝：收跌0.2%至2950美元/吨；沪铝：收至22320元/吨。
• 库存变化：国内铝锭社会库存增加2.8万吨，LME铝库存减少0.2万吨至51.9万吨。
• 价差：沪粤价差扩大，华东现货贴水200元/吨。

主要观点

• 年底下游需求淡季效应显现，库存增加，但价格回落或带动消费回暖。
• 建议参考运行区间：沪铝22200-22600元/吨，伦铝2920-2980美元/吨。

锌

• 沪锌：收涨0.34%至23271元/吨；伦锌：收跌11至3114.5美元/吨。
• 库存变化：国内锌锭社会库存去库0.6万吨至10.56万吨；LME锌库存录得9.9万吨。
• 价差：沪伦比价1.069，锌锭进口盈亏-2589.38元/吨。

主要观点

• 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC下跌但放缓，锌冶利润企稳。
• 冬季备库结束后，锌矿供应可能进一步宽松。
• 建议关注贵金属和有色金属情绪变化，当前锌价偏强运行，短期可能受情绪冲击。

铅

• 沪铅：收跌0.40%至17477元/吨；伦铅：收涨13.5至2011美元/吨。
• 库存变化：国内社会库存小幅累库0.04万吨至1.74万吨；LME铅库存录得25.31万吨。
• 价差：沪伦比价1.241，铅锭进口盈亏482.66元/吨。

主要观点

• 原生端供应宽松，再生端受环保压力影响开工率下降。
• 下游需求疲软，供需双弱，但显性库存处于绝对低位，铅价偏强运行。
• 建议关注贵金属情绪变化，短期可能受情绪冲击。

镍

• 沪镍：收报126080元/吨，下跌0.81%；伦镍：3M合约运行区间1.30-1.60万美元/吨。
• 成本端：镍矿价格稳定，镍铁价格上涨。
• 市场情绪：印尼缩减RKAB配额和征税预期影响市场看空情绪，短期底部或已出现。

主要观点

• 短期建议观望，关注印尼政策对市场的影响。
• 建议参考运行区间：沪镍11.0-13.5万元/吨，伦镍1.30-1.60万美元/吨。

锡

• 沪锡：收跌1.17%至334590元/吨；伦锡：3M合约运行区间39000-43000美元/吨。
• 库存变化：锡库存连续三周增加至10367吨，云南地区锡矿加工费处于低位。
• 需求端：新能源汽车和AI服务器订单支撑锡价，但下游采购意愿清淡。

主要观点

• 短期锡价受市场情绪波动影响，建议观望。
• 建议参考运行区间：沪锡300000-350000元/吨，伦锡39000-43000美元/吨。

碳酸锂

• MMLC指数：下跌2.03%至118,459元，电池级碳酸锂报价117,600-120,100元。
• 库存变化：国内碳酸锂库存去库，LME注册仓单增加。
• 市场情绪：商品市场情绪降温，多头离场，带动碳酸锂回调。

主要观点

• 短期建议观望，关注市场氛围和产业政策。
• 建议参考运行区间：112,100-122,500元/吨。

氧化铝

• 氧化铝指数：下跌1.04%至2720元/吨，进口盈亏-90元/吨。
• 库存变化：国内社会库存去库，海外库存维持高位。
• 政策预期：发改委对氧化铝和铜冶炼防止盲目投资，市场预期政策落地。

主要观点

• 短期建议观望，关注政策落地和市场情绪。
• 建议参考运行区间：2400-2900元/吨。

黑色建材类

钢材

• 螺纹钢：收涨0.384%至3130元/吨，天津汇总价3170元/吨，上海汇总价3300元/吨。
• 库存变化：螺纹钢库存处于五年低位，热卷库存下降。
• 政策动态：北京放宽非京籍家庭购房条件，对地产库存形成一定支撑。

主要观点

• 成材价格震荡，终端需求偏弱。
• 建议关注政策落地，短期维持底部震荡，远月逢低布局空单。

铁矿石

• 主力合约：收涨1.72%至796.50元/吨，基差57.91元/吨。
• 库存变化：港口库存维持累库趋势，钢厂库存处于近五年低位。
• 供给端：海外发运量回升，印尼减产预期增强。

主要观点

• 铁矿石价格震荡上行，基差收缩。
• 建议关注市场氛围和供给端政策，短期震荡为主。

能源化工类

橡胶

• RU05合约：下跌0.35%至4777元/吨，基差-257元/吨。
• 库存变化：国内库存小幅去库，进口到港量高。
• 市场情绪：中性思路，部分平仓。

主要观点

• 橡胶价格震荡走弱，短期建议观望。
• 建议关注市场情绪和产业政策。

原油

• INE主力合约：收跌1.94%至434.80元/桶。
• OPEC+政策：暂停产量增长，原油价格或已筑底。
• 库存变化：港口库存维持高位，进口到港量预计减少。

主要观点

• 原油短期不宜看空，维持低多高抛策略。
• 建议关注OPEC出口意愿和市场情绪。

甲醇

• M05合约：下跌0元/吨，报2161元/吨。
• 库存变化：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 市场情绪：短期震荡，中期关注投产错配。

主要观点

• 甲醇基本面偏弱，建议观望。
• 建议关注PE与PP价差，逢低布局多单。

聚乙烯PE

• 主力合约：下跌12元/吨至6453元/吨，现货上涨50元/吨。
• 库存变化：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 市场情绪：PE与PP价差扩大，短期震荡。

主要观点

• 聚乙烯价格短期下跌，中期关注投产错配。
• 建议关注PE与PP价差，逢低布局多单。

聚丙烯PP

• 主力合约：下跌18元/吨至6274元/吨，现货无变动。
• 库存变化：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 市场情绪：供需双弱，库存压力较高。

主要观点

• 聚丙烯价格短期下跌，中期关注供应过剩格局转变。
• 建议观望，等待库存压力缓解。

农产品类

生猪

• 猪价：主流上涨，部分小落，河南均价涨0.16元至12.58元/公斤。
• 供应端：养殖端出栏量减少，利好猪价。
• 市场情绪：部分地区采购意愿清淡，支撑有限。

主要观点

• 生猪价格短期上涨，但终端需求疲软。
• 建议关注节后需求回落，近月反弹后抛空。

鸡蛋

• 鸡蛋价格：以稳为主，少数涨跌。
• 库存变化：全国鸡蛋库存下降，但供应压力仍存。
• 市场情绪：远端基本面改善，但近月承压。

主要观点

• 鸡蛋价格短期震荡，远月交易估值。
• 建议反弹抛空，远月关注上方压力。

豆菜粕

• CBOT大豆：收跌，巴西丰产预期压制。
• 国内豆粕：现货上涨30元/吨，成交较弱。
• 库存变化：国内豆粕库存环比增加，同比增加。

主要观点

• 豆粕价格震荡运行，短期关注成本支撑。
• 建议观望，关注产量与出口数据。

油脂

• 棕榈油：小幅回落，马棕出口数据转好。
• 菜油：近月涨幅较大，现货持续去库。
• 库存变化：国内棕榈油库存较高，去库速度可能加快。

主要观点

• 油脂价格短期震荡，关注产量与出口数据。
• 建议短线操作，关注一季度库存变化。

白糖

• 郑糖05合约：小幅下跌32元/吨，报5253元/吨。
• 现货价格：广西新糖报价5310-5410元/吨，云南新糖报价5180-5240元/吨。
• 进口数据：11月进口食糖44万吨，同比减少9万吨。

主要观点

• 白糖价格短期下跌，但远端基本面改善。
• 建议等待回调择机做多，关注巴西新榨季产量变化。

棉花

• 郑棉05合约：下跌100元/吨，报14435元/吨。
• 现货价格：CCI指数3128B报15541元/吨，上涨224元/吨。
• 库存变化：全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨。

主要观点

• 棉花价格短期震荡，关注新疆种植面积调减影响。
• 建议等待回调择机做多，关注进口及国内供需变化。

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公司总部与分析师团队

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。
• 联系方式：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn。
• 分析师团队：
  • 宏观金融组：蒋文斌（组长）、钟俊轩、程靖茹。
  • 黑色建材组：陈张滢（组长）、朗志杰、万林新、赵航。
  • 有色金属组：吴坤金（组长）、曾宇轲、张世骄、王梓铧、刘显杰、陈逸、陈仪方。
  • 能源化工组：刘洁文（组长）、张正华、徐绍祖、马桂炎、严梓桑。
  • 农产品组：王俊（组长）、杨泽元、斯小伟。