20230404-金源期货-铝季报_基本面健康_铝价延续震荡偏强_17页_1mb

报告摘要

铝价基本面分析与行情展望总结

核心内容

2023年3月，铝价延续震荡偏强走势，国内沪铝价格在18200-19300元/吨区间波动，月底报收18715元/吨，月内上涨1.35%。海外伦铝价格从2450美元/吨上方单边下行至2254美元/吨，月底震荡于2340美元/吨附近。整体来看，铝价受到供应端和需求端的共同支撑，但受制于宏观不确定性及海外消费疲软，上涨空间有限。

主要观点

1. 供应端分析

国内供应：3月份新增产能较少，云南地区因电力问题未完全复产，预计4月份仍无法复产，其他地区复产进度缓慢，整体供应压力不大。
海外供应：2023年2月全球（除中国）电解铝产量同比微增0.91%，环比减少10.20%，3月部分国家如斯洛文尼亚、澳大利亚减产，整体供应端仍偏紧。
产能投产情况：甘肃中瑞项目已全部投产并逐步达产，内蒙古白音华项目投产约40%，其他项目尚待明确投产时间。
库存变化：国内铝锭库存3月底减少至107.5万吨，铝棒库存减少至17.9万吨，去库速度加快；LME库存环比下降，显示海外需求有所回暖。

2. 需求端分析

铝加工需求：3月铝加工开工率整体上行，铝型材、铝板带、铝杆线等开工率均有提升，原生铝合金开工率缓慢回升，后续仍有上升空间。
国内终端消费：
- 房地产：1-2月房地产竣工施工数据回暖，但3月小阳春不及预期，后续复苏预期仍偏弱。
- 汽车行业：2月汽车产销环比增长，但同比仍处于下降区间，3月市场恢复速度低于预期，但政策支持有望改善销量。
- 家电消费：2月家电产量同比上升，两会政策推动消费复苏，光伏装机量大幅增长，带动产业链需求。
出口情况：铝材出口整体承压，1-2月累计出口量同比下降14.7%，主要受海外需求疲软及反倾销政策影响，预计3月环比改善但同比仍难正。