显微镜下的中国经济（2023年第33期）：政策效果在一线城市二手房挂牌指数已有所呈现-20230913-招商证券-37页_516kb

政策效果在一线城市二手房挂牌指数已有所呈现

核心内容

本报告为《显微镜下的中国经济》2023年第33期，分析了当前中国经济的运行情况，重点围绕房地产市场、物流、生产、价格、库存等多方面展开，结合高频数据和政策调整效果，评估了经济的环比走势及潜在风险。

主要观点

• 房地产政策调整效果显现：一线城市二手房挂牌量指数达到5月以来最高水平，环比增长58.76%，而挂牌价指数仅微跌0.01%，形成“量升价稳”的态势，显示供给侧政策调整已产生积极影响。
• 需求侧仍显观望：尽管供给侧有所改善，但30城市商品房成交面积环比下降46.2%，表明刚需和改善型需求尚未完全释放。
• 物流数据改善：整车货运量指数、公共物流园吞吐量指数及主要快递企业分拨中心吞吐量指数均环比上升，显示物流活动有所回暖，侧面反映经济复苏迹象。
• 高频数据支持经济起势：8月PMI、外贸、价格和金融数据均指向国内经济环比走势有望再度起势，政策调整落实后，经济复苏可能性提高。
• 风险提示：需警惕地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期等外部因素对经济的潜在冲击。

关键信息汇总

房地产市场

• 二手房挂牌量：一线城市挂牌量指数为7.97，环比增长58.76%，为5月以来最高。
• 二手房挂牌价：一线城市挂牌价指数为227.47，环比仅微跌0.01%。
• 商品房成交：30城商品房成交面积环比下降46.2%，显示需求端仍需时间消化政策影响。
• 土地市场：土地成交面积环比上升126万平方米，溢价率环比上升2.51个百分点，显示土地市场热度上升。

物流

• 整车货运量指数：环比增长4.64%，达到118.41，为今年最高水平。
• 公共物流园吞吐量指数：环比增长2.78%，达99.85，接近年内最高。
• 快递分拨中心吞吐量：环比增长3.08%，达94.54，显示物流效率提升。

生产与库存

• 开工率：部分行业如沥青、冷轧、PVC开工率上升，螺纹钢、热卷、纯碱等开工率下降。
• 产能利用率：钢厂、热卷、冷轧产能利用率有所上升，但整体产能利用率形势走弱。
• 库存变化：水泥库容比下降，沥青、纯碱库存减少，螺纹钢社会库存下降，热卷库存上升。

价格走势

• 水泥价格：全国水泥均价环比下跌5元/吨，熟料、混凝土价格也出现下跌。
• 钢材价格：螺纹钢、热卷价格环比上涨。
• 化工产品价格：纯碱、浮法玻璃、PVC价格均上涨，但碳酸锂价格大幅下跌。
• 煤炭价格：动力煤价格环比上涨，焦煤价格也上涨，但焦炭价格微跌。
• 猪肉价格：环比上涨0.52元/千克。

总结

整体来看，当前中国经济在政策调整后，供给侧表现积极，但需求侧仍需时间响应。房地产市场在一线城市显示出“量升价稳”的积极信号，而物流数据改善则进一步印证了经济活动的回暖趋势。然而，部分行业如水泥、螺纹钢等库存压力仍存，价格波动明显，需关注后续政策落实及市场需求变化。同时，外部风险如地缘政治和全球衰退仍可能对经济复苏造成影响。