20260611-浙商证券-餐饮行业2026年中期策略_放下显微镜_打开望远镜_3页_318kb

酒店餐饮行业2026年中期策略总结

核心内容

本报告发布于2026年6月11日，主要聚焦于餐饮行业的中期策略分析，强调行业复苏趋势及头部品牌的优势。报告指出，自2023年初以来，餐饮行业已逐步复苏，当前基本面已进入温和向上的阶段，供需错配问题有所缓解，行业格局持续优化。

行业趋势

• 需求复苏温和，但结构改善
  消费者对头部品牌的需求持续增长，客单价已企稳回升。根据社零餐饮数据，2026年1-4月社零餐饮同比2019年恢复度约133%，限额以上餐饮恢复度约143%，显示消费者对高端产品的需求逐步恢复。

• 供给出清持续，格局改善
  餐饮赛道供给端持续收缩，2026年1-4月餐饮企业净注册量约15.8万家，终端门店总数同比下滑约6%，超80%细分赛道呈现净关店。头部品牌如肯德基、必胜客、海底捞、古茗、蜜雪冰城、瑞幸咖啡等则持续扩张，马太效应显著。

• 高客单价产品销量增长
  部分消费者在经历价格内卷后，重新回归高客单价产品，如肯德基的全家桶/全鸡套餐、海底捞的鲜切品类等，显示出消费升级的趋势。

投资策略

• 投资逻辑：估值底部，现金流充沛
  从资本市场角度看，餐饮行业具备投资性价比，主要体现在：

  • 估值处于历史底部，如海底捞、百胜中国等PE估值低于10%历史分位数；
  • 头部品牌ROE保持双位数，优于行业平均水平；
  • 经营性现金流净额充足，股东回报潜力大。

• 推荐标的

  • 大市值餐饮品牌：如百胜中国、海底捞，当前估值低，业绩增长确定性强，股息率高；
  • 茶饮品牌：如古茗、蜜雪集团，具备品牌升级与供应链优势，股息率已超3%。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
  预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数10%以上，主要受益于头部品牌扩张、产品提质及消费者回归高价值产品。

主要观点

• 头部品牌优势明显：在供需错配和价格竞争后，头部品牌凭借稳定的现金流、优秀的供应链和产品策略，持续占据市场主导地位。
• 产品提质与消费升级：品牌通过产品升级（如高客单价产品、新品类拓展）推动消费升级，增强盈利能力。
• 供应链整合趋势：头部品牌正逐步实现产品多元化与供应链平台化，提升整体竞争力。

关键信息

• 行业复苏节奏：供需错配最严重时期已过，行业进入温和复苏阶段；
• 头部品牌表现：肯德基、必胜客、海底捞、古茗、蜜雪冰城、瑞幸咖啡等均实现净开店；
• 估值与盈利：头部餐饮品牌估值处于历史低位，盈利增速稳健；
• 投资建议：建议关注估值底部、现金流充沛及具备品牌升级潜力的头部餐饮企业。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费能力；
• 食品安全问题：对品牌声誉和消费者信任构成威胁；
• 开店不及预期：可能影响业绩增长和市场份额。

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准；
• 投资评级不构成具体买卖建议，需结合个人投资情况独立判断。

法律声明

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