20230203-安信国际证券-港股晨报_3页_440kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为安信国际证券（香港）有限公司研究部发布的市场分析报告，主要包括两个部分：安信视点和公司点评。内容聚焦于近期科技板块受ChatGPT概念影响的表现，以及对Wolfspeed公司的深度分析与投资建议。

今日重点：科技板块受ChatGPT概念推动

1. 安信视点：ChatGPT概念引爆科技板块

• 市场表现：昨日港股科技板块受ChatGPT概念带动，恒生科技指数高开高走，但午后跌势扩大，最终恒生科技指数微涨0.02%，而恒生指数下跌0.52%。
• 成交与资金：全日成交额达1400.51亿港元，南向资金净卖出16.31亿港元。
• 个股表现：百度集团-SW（9888.HK）表现强势，盘中一度上涨7%，最终收涨4.99%。
• 业绩与前景：尽管22Q3业绩承压，但22Q4经调整净利润同比增长21.3%。百度在AI领域深耕多年，已发布文心大模型，参数规模达2600亿，是国内AI技术最深的互联网公司之一。市场预期其3月份可能推出类似ChatGPT的产品，未来表现值得关注。
• 投资建议：百度集团-SW为安信国际2月金股，本月涨幅已超15%，建议投资者持续关注。

2. 宏观分析

• 财政收入：2022年12月公共财政收入同比增速达61.1%，较11月上升35.5个百分点，主要受消费税和非税收入增长推动。
• 财政支出：12月公共财政支出同比增速为3.0%，较11月下降1.8个百分点，显示支出力度有限。
• 政府性基金收入：12月地方政府性基金收入同比-17.2%，房地产市场偏弱，预计1月房企拿地情况不佳。
• 政策展望：考虑到疫情和房地产对经济的影响，财政政策支持不会迅速退出，2023年赤字率和专项债规模可能高于2022年。

公司点评：Wolfspeed（WOLF.US）

1. 公司概况

• 行业地位：Wolfspeed是全球SiC（碳化硅）产业链龙头，技术领先，产能和Capex投入均处于全球领先水平。
• 技术优势：公司是全球首家研发并量产8英寸导电型SiC衬底的企业，MHV工厂为全球首个全自动化SiC功率器件生产基地，具备显著的效率和产能优势。

2. 产品竞争力

• 性价比优势：尽管技术并非最优，但公司因衬底技术领先，产品良率和生产效率高，衬底成本占器件成本50%以上，因此整体性价比显著优于竞品。
• 市场渗透率：当前SiC功率器件市场渗透率较低，公司凭借产能和价格优势有望快速提升市场份额。

3. 行业前景

• 增长空间：SiC功率器件市场预计将以34%的CAGR从2021年的11亿美元增长至2027年的63亿美元，新能源车是最大应用领域。
• 应用价值：SiC器件能提升新能源车能量使用效率、延长设备寿命并缩小组件体积，有助于缓解“里程焦虑”问题。
• 价格趋势：当前SiC产品价格偏高，但随着上游产能释放，价格有望下降，从而推动市场渗透率提升。

4. 投资建议

• 首次覆盖评级：买入
• 目标价：94.6美元
• 业绩预测：预计公司营收将从FY22A的7.5亿美元增长至FY27的31.2亿美元，CAGR为33.5%

风险提示

• 新能源车/SiC产品渗透率不及预期
• 产能爬坡进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策变化风险

公司评级体系

免责声明与规范性披露

• 报告仅作参考，不构成投资邀请。
• 报告内容可能受数据来源和分析师观点影响，不保证准确性或完整性。
• 分析员或其关联方未担任报告提及公司董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。
• 安信国际及其关联方对报告内容不承担任何责任。

分析师：韩致立（安信视点）、王哲昊（公司点评）