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冠通期货研究报告总结：焦炭短期震荡偏强运行

一、核心内容

本报告分析了2025年12月16日焦炭市场的行情走势，指出短期内焦炭价格将呈现震荡偏强运行的趋势。报告结合了供需、库存、利润及宏观政策等多个维度，对焦炭市场进行了全面评估。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 焦炭产量：截至12月12日，独立焦企产能利用率为73.16%，日均产量为63.98万吨；全国247家钢厂焦炭日均产量为46.61万吨，产能利用率为85.95%。
• 焦炭库存：钢厂焦炭库存增至635.28万吨，环比增加10万吨；独立焦企库存增至87.32万吨，环比增加10.88万吨；港口库存为181.2万吨，同比增幅达27%，创近5个月高位。
• 焦煤供应：国内煤矿产量小幅收缩，但受进口煤炭通关量维持高位影响，焦煤总供应边际递增。市场虽有少量补库行为，但下游采购仍显谨慎，煤矿库存持续累积，对焦炭价格形成压制。

2. 需求端分析

• 下游需求：随着季节性淡季深入，钢材市场供需双减，247家钢厂盈利率下降0.43个百分点至35.93%；高炉开工率及炼铁产能利用率环比下降，日均铁水产量减少3.1万吨至229.2万吨，同比减少3.27万吨。
• 补库需求：焦化厂和钢厂冬储补库需求逐步显现，对市场形成支撑。
• 宏观环境：美联储降息及中央经济会议政策导向积极，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，宏观氛围有所回暖，对市场情绪形成提振。

3. 利润情况

• 全国30家独立焦化厂平均盈利44元/吨；
• 山西准一级焦盈利61元/吨；
• 山东准一级焦盈利100元/吨；
• 河北准一级焦盈利89元/吨。

4. 期现行情

• 期货盘面：05焦炭开盘1661，日内上涨0.48%，收盘1670，增仓514手。
• 现货市场：港口焦炭现货市场持稳，日照港准一级冶金焦出库价格为1430元/吨。

三、关键信息

1. 供需关系

• 焦炭供需略显宽松，但冬储补库需求开始释放，对价格形成支撑。
• 焦煤供应边际递增，但库存累积对价格形成压制。

2. 宏观政策

• 美联储降息释放宽松信号，中央经济会议强调稳定房地产市场，对市场情绪产生积极影响。

3. 风险提示

• 下行风险：上游焦煤成本坍塌。
• 上行风险：宏观政策超预期。

四、结论

综合来看，焦炭市场短期内震荡偏强运行，主要受补库需求和宏观政策回暖支撑，但需警惕上游焦煤成本下行及政策不确定性带来的风险。投资者应保持谨慎，关注后续政策及市场动态变化。