20181203-光大证券-家电行业每周观点_出口预期有望改善_弹坑逻辑精选优质资产_6页_912kb

报告摘要

家电行业每周观点 20181202 总结

核心内容

本报告分析了2018年12月2日家电行业的市场表现与投资逻辑，重点关注中美贸易争端对出口的影响、行业基本面展望及投资策略。

主要观点

中美贸易争端影响出口预期
- 特朗普政府承诺对2000亿美元产品保持10%关税，未提高至25%，缓解了市场对出口的悲观预期。
- 家电出口受贸易争端影响程度排序为：小家电 > 零部件 > 白电。
- 白电龙头如格力电器、美的集团、小天鹅A、青岛海尔等，对美出口占比低，内销为主，受关税影响较小。
中国家电产能地位稳固
- 中国作为全球家电产能中心的地位短期内难以撼动，电视、空调等主要品类出口占比超60%、80%。
- 上游供应链配套体系完善，产业链转移难度大，短期内难以找到替代。
短期与中长期影响分析
- 短期：中美双方企业将共同承担关税，对出口企业盈利能力影响可能小于预期，最终可能转嫁给美国消费者。
- 中期：海外制造基地建设需求上升，部分企业如莱克电气已在越南建厂，预计更多企业将跟进。
- 长期：本土化运营成为趋势，企业需提升品牌运营价值，以应对未来出口不确定性。
投资建议与策略
- 市场核心关注点仍是国内基本面，当前至2019年4月为基本面平台期。
- 下一重要观察节点为2019年春季零售（3~4月），届时对明年的基本面和竞争策略将更清晰。
- 投资呈现二元化趋势：
  - 长线+低风险偏好：精选优质资产，注重财务指标（如股息率、每股净资产、ROE等）。
  - 短线+高风险偏好：基于政策转暖预期，关注弹性品种。
- 推荐关注：
  - 白电龙头：美的集团、小天鹅A、格力电器、青岛海尔（估值低、运营优质）。
  - 弱周期高增长企业：苏泊尔、欧普照明。
  - 受出口悲观预期压制的优质企业：新宝股份。

关键信息

出口影响：小家电、零部件、白电依次受影响较大。
出口数据：2017年对美出口额中，吸尘器、空调、冰箱分别占16.2亿、13.4亿、7.9亿美元。
市场表现：本周家电板块整体下跌1.21%，低于沪深300指数（+0.93%）。白电整机（-1.95%）、照明（-2.13%）跌幅较大，黑电整机（+0.59%）、厨电与小家电（+0.58%）略有上涨。
个股表现：日出东方涨幅最大（+13.09%），奥马电器跌幅最大（-15.24%）。