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中国资产管理行业分析报告总结

作者： Christian Edelmann, Toby Pittaway, Rebecca Chua
机构： Oliver Wyman

一、行业现状

• 规模与结构
  中国资产管理行业规模（AuM）从2005年的0.5万亿元增长至2013年的4万亿元，但与潜在能力相比仍有差距。目前，约95%的金融资产以存款形式存在，仅3%配置于公募基金。
• 产品问题
  新兴资产管理公司（FMCs）普遍存在规模小、盈利能力弱、产品同质化严重的问题。分销渠道的佣金机制加剧了客户流失。
• 监管与市场开放
  市场开放政策引入了多家外资与本地机构，但QDII等国际化渠道未能显著改善中资基金的海外表现。

二、增长驱动力

1. 机构投资者崛起
   行政约束放宽后，保险、养老金等机构有望加大对外部资产管理机构的配置，扩大投资渠道。
2. 散户投资者转变
   随着通胀担忧加剧，居民储蓄意愿下降，预计通过公募基金、固收基金等工具间接投资的资金将显著增长。
3. 人民币国际化
   人民币可自由兑换推动国际资本流入，中国债券市场开放将为资产管理公司提供新机遇。

三、国际资产管理公司角色

• 市场参与
  多数在华合资企业由于政策限制与管理文化差异难以盈利，外资机构需通过合资或合作模式建立本地能力。
• 优势领域
  外资在服务全球客户RMB资产配置、打造国际标准资金产品、利用科技渠道等方面具备优势。
• 未来展望
  随着外资持股限制逐步取消，外资机构有机会通过建立本地化团队、研究能力与监管沟通，赢得市场份额。

四、建设成功商业模式

1. 差异化定位
   • 银行系FMC需巩固分销渠道与客户关系；
   • 证券公司与保险机构应聚焦特定客户群体，如高净值人群；
   • 专业型基金公司需深耕固收或权益投资、提供定制化服务。
2. 技术与教育
   利用互联网平台提升分销效率，并加强投资者教育，推广多元化投资理念。
3. 合作与本地适应
   通过跨境合作、QDII产品创新等方式对接国际资源，同时适应本地监管与市场特点。

五、结论

中国资产管理行业正处于从储蓄向投资转型的关键阶段，预计到2020年规模将达24万亿元。外资机构若抓住机遇，推动产品创新、深化本地化运营，可在全球竞争中占据优势。未来行业将向少数本土与具备本地能力的国际型机构集中。