20210703-五矿期货-油脂周报_豆棕价差扩大头寸获利了结_28页_1mb

五矿期货油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月3日油脂市场的基本面及交易策略，重点指出豆棕价差扩大，建议对价差扩大头寸进行获利了结。报告从供应、库存、进出口、需求等多个维度对全球油脂市场进行了全面评估。

主要观点

供应情况

• 马棕产量：MPOB数据显示，5月马棕产量为157万吨，环比增长2.84%，但SPPOMA数据显示，6月单产减少4.5%，出油率增加0.31%，产量减少2.87%。
• 美豆种植面积：USDA报告显示，今年美国大豆种植面积为8755万英亩，低于市场预期的8896万英亩，对美豆价格形成支撑。
• 国内大豆进口：5月大豆进口量达960.7万吨，预计6-7月月均到港量超1000万吨，油厂保持高开机率。

库存情况

• 马棕库存：5月马棕库存为157万吨，环比增加1.49%，增幅低于预期。
• 豆油库存：截至2021年6月29日，豆油港口库存为74.51万吨，环比增加3.59%。
• 棕榈油库存：全国港口棕榈油总库存为31.70万吨，环比减少7.31%。
• 整体库存：全球油脂库存消费比处于低位，尤其棕榈油库存偏低，但豆油有累库预期。

进出口情况

• 马棕出口：5月马棕出口量为127万吨，环比下降6.01%，但SGS数据显示，6月出口量环比增长10.8%。
• 印度政策：印度取消精炼棕榈油进口限制，允许年底前进口，对棕榈油出口形成提振。

需求端

• 国内需求：国内油脂市场受大豆进口量增加影响，豆油库存有上升预期，基差有走弱趋势。

关键信息

基本面评估

• 豆油与棕榈油价差：豆棕价差扩大，国内盘面更多随成本波动。
• 多空评分：豆油基本面多空评分分别为1和-1，马棕多空评分均为1，国内供需多空评分分别为-1和0。
• 简评：豆油基本面优于棕榈油，整体油脂市场偏强。

交易策略建议

• 套利策略：建议扩大豆棕价差头寸进行获利了结，盈亏比为2:1，推荐周期为5-8月。
• 驱动逻辑：从预期看，豆系基本面将长期优于棕榈系。

全球植物油平衡表（2021/22年度）

全球棕榈油平衡表（2021/22年度）

全球豆油平衡表（2021/22年度）

全球菜油平衡表（2021/22年度）

期现市场数据

油脂间价差

• 豆棕油09价差：图表显示价差扩大，市场预期豆油基本面优于棕榈油。
• 菜棕油09价差：价差变化需关注市场供需。
• 菜豆油09价差：价差变化反映市场对不同油脂的需求差异。

月间价差

• 豆油9-1价差：图表显示价差变化，反映市场对未来价格走势的预期。
• 棕榈油9-1价差：价差变化可能影响套利策略。
• 菜油9-1价差：价差变动对市场策略有重要影响。

进口利润与成本

• 马棕进口利润：5月马棕现货进口利润为589.64元/吨，利空国内油脂。
• 大豆进口成本：受进口量增加影响，成本端压力显现。

供给与需求分析

• 马棕产量与出口：产量不及预期，出口好转，支撑马棕价格。
• 油脂油料进口：大豆进口量庞大，棕榈油进口量稳定，影响国内供应。
• 需求端：印度政策对棕榈油出口形成利好，国内需求稳定，但豆油有累库预期。

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