湘股机械设备专题报告：工程机械电动化、智能化结构升级，行业拐点可期_25页_1mb

机械设备行业湘股深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了机械设备行业中湖南省上市企业的表现及未来发展趋势，重点聚焦工程机械和轨交设备Ⅱ板块。报告指出，行业正处于电动化、智能化转型的关键阶段，随着“双碳”目标的推进，行业将迎来结构性升级和增长机会。同时，部分湘股企业如中联重科、时代电气等，在技术、市场和业绩方面表现突出，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 行业结构升级：工程机械行业正加速向电动化、智能化、绿色化转型，成为行业发展的新趋势。
2. 湘股表现：选取的6家湘股企业在机械设备行业中占据一定市场份额，整体市盈率25.63倍，总市值占比4.01%。
3. 业绩下滑：2022年上半年，湘股机械设备整体营收同比减少47.56%，归母净利润减少47.98%。其中，中联重科和铁建重工作为行业龙头，表现相对稳健。
4. 投资建议：建议关注处于周期底部的工程机械龙头和新兴业务增长明显的轨交设备企业，如中联重科和时代电气。

关键信息

湘股机械设备板块概况

• 选取6家湘股企业，总市值1468.26亿元，占整个机械设备板块市值的4.01%。
• 湘股中，工程机械占4家，轨交设备Ⅱ和专用设备各1家。
• 2022年上半年，湘股机械设备合计营收376.38亿元，同比减少47.56%；归母净利润37.06亿元，同比减少47.98%。

中联重科

• 2022年上半年营收212.99亿元，同比减少49.82%；归母净利润17.16亿元，同比减少64.62%。
• 公司在电动化、智能化方面持续创新，发布多款新能源产品。
• 海外业务增速显著，国际收入占比提升至18%。
• 预计2022-2023年归母净利润分别为50.02亿元、55.86亿元，对应PE分别为10.20倍和9.13倍，给予“增持”评级。

时代电气

• 2022年上半年营收65.27亿元，同比增长23.19%；归母净利润8.71亿元，同比增长25.28%。
• 传统轨交业务稳中有进，新兴装备业务增速显著，营收达18.28亿元，同比增长135.3%。
• 公司在功率半导体领域布局积极，IGBT模块订单饱满，SiC技术应用进展可期。
• 采用分部估值，轨交板块PE估值20-25倍，新兴装备板块市销率估值12-15倍，对应股价72.05-90.06元，维持“买入”评级。

行业趋势

• 电动化：预计2025年工程机械电动化渗透率将达20%，2035年达30%，市场潜力巨大。
• 智能化：技术赋能推动行业向智能化发展，如5G+工业互联网、AI技术等。
• 海外市场：海外业务增长显著，成为行业增长新引擎，尤其是中东、东南亚等地区。
• 成本下降：锂电池价格持续下降，有助于降低电动化工程机械成本，提升市场竞争力。

风险提示

• 国内基建投资不及预期。
• 工程机械下游需求低于预期。
• 疫情超预期发展可能影响行业复苏。

估值情况

• 机械设备行业PE（TTM）中位数为39.9倍，PB（LF）中位数为2.87倍。
• 湘股工程机械板块PE中位数为20.99倍，PB中位数为2.17倍。
• 专用设备板块PE为40.96倍，PB为2.99倍。
• 轨交设备Ⅱ板块PE为26.07倍，PB为1.71倍。

总结

本报告总结了机械设备行业中湘股企业的表现及行业趋势，指出工程机械和轨交设备Ⅱ板块正处于结构升级和电动化、智能化转型的关键阶段，具备较大的增长潜力。中联重科和时代电气作为行业龙头，表现突出，值得重点关注。投资建议中，给予中联重科“增持”评级，时代电气“买入”评级。同时，报告也提示了行业可能面临的诸多风险，如基建投资不及预期和疫情发展超预期等。