20240805-铜冠金源期货-铜月报_降息周期临近_铜价或企稳反弹_23页_1mb

铜市场分析月报总结

一、宏观形势概述

• 美联储降息预期：2023年降息周期临近，美国经济放缓风险或促使FOMC于9月超预期启动降息，然而过早降息仍将推升通胀。
• 国内政策支持：中国制造业PMI季节性放缓，财政政策重点扶持总需求复苏，但房地产下行压力依然存在，居民消费信心偏弱。

二、基本面分析

1. 供给端

• 矿端供应：全球铜精矿供应趋紧，产量增速放缓。非洲、美洲新增产能逐步释放，但巴拿马复产无望，矿端压力部分缓解。
• 国内产量：三季度精铜产量仍维持高位，但四季度随着废铜库存出清及检修集中，产量或小幅回落。

2. 需求端

• 传统行业：电网投资缓慢复苏，空调进入季节性淡季，风电需求增速低迷。除房地产外，用铜需求仍具韧性。
• 新兴行业：新能源汽车产销稳定，光伏装机增速回升，但风光产业链替代效应抬头，需求增量增幅收窄。

3. 库存现状

• 国内：7月社库去化进程缓慢，但进口贴水收窄，升贴水趋于温和。
• 海外：伦铜库存显著增长，LME注销仓单比例下降，全球显性库存创年内新高，流动性压力加大。

三、市场展望

1. 价格区间

• 沪铜：8月预计维持震荡反弹，主要波动区间72000-78000元/吨。
• 伦铜：预计波动区间8900-9500美元/吨。

2. 核心风险

• 超预期降息推迟：美联储在大选前可能推迟降息节奏。
• 矿端供应超预期恢复：非洲、美洲产量突破预期，进一步支撑价格。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，合法性以铜冠金源期货最终发布为准。