20251214-国联期货-铜周报_伦铜挤仓和美联储降息提振盘面；关注下周日央行决议_24页_3mb

铜周报 20251214 总结

核心内容

本周铜市场整体呈现震荡走强的态势，主要受宏观政策利好及伦铜挤仓担忧影响。沪铜主力2601合约周五收于94080元/吨，周环比上涨1.4%。尽管盘面强势，但消费端出现负反馈，铜现货升贴水有所走弱。

主要观点

• 宏观环境：美联储如期降息25基点，但内部存在分歧，三票委反对。日央行行长暗示未来可能多次加息，宏观预期整体中性偏利多。
• 供给端：国内铜矿砂及其精矿进口量同比增加8%，12月电解铜产量预计环比增长5.96%，同比增加6.69%，产量有望冲高。铜精矿TC指数均价为-43.08美元/吨，仍处于低位。
• 需求端：精铜杆开工率持续下降，消费明显受抑。12月家用空调排产量同比下降22.3%，新能源汽车零售量同比减少17%，光伏组件产量预计继续下降，需求端压力较大。
• 库存情况：电解铜现货库存和保税区库存周环比均有所增加，LME铜库存继续累积但注销比仍高，COMEX铜库存也持续上升，库存压力有所缓解但尚未完全释放。
• 基差表现：铜现货升贴水整体走弱，沪铜01-02月差收于-90元/吨，LME铜0-3M升水先跌后涨，周环比略减，显示市场对远期价格预期偏弱。

关键信息

价格数据

• 沪铜主力2601合约周五收于94080元/吨，周环比涨1.4%。
• 伦铜注销比仍高，挤仓担忧未消。
• LME铜库存周环比增3350吨，COMEX铜库存周环比增13765短吨。

基本面数据

• 铜精矿TC指数：本周均价环比跌0.22美元/吨至-43.08美元/吨，仍处于低位。
• 电解铜产量：12月电解铜产量预计环比增5.96%、同比增6.69%，检修影响量回归。
• 库存变化：电解铜现货库存、保税区库存周环比均增，LME铜库存继续累积但注销比仍高。
• 精铜杆开工率：环比续降，消费明显受抑。
• 新能源汽车市场：12月1-7日全国乘用车新能源市场零售辆同比减17%、较上月同期减10%。
• 光伏组件产量：预计12月继续下降。

宏观经济数据

• 中国11月数据：新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。
• 美联储降息：如期再降息25基点，但三票委反对，仍预计明年降息一次。
• 日央行暗示加息：行长暗示未来加息不止一次，可能对铜价形成一定压力。

推荐策略

• 多单短期离场观望：伦铜挤仓担忧犹存，消费负反馈导致现货升贴水走弱，短期建议多单谨慎离场。
• 关注下周日本央行利率决议：日央行的政策动向可能对铜价产生重要影响，需密切关注。

其他信息

• 本报告由国联期货研究所杨磊撰写，具备期货交易咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成实际操作依据，使用前请谨慎评估风险。
• 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。

附录

• 数据来源：钢联、ifind、国联期货。
• 报告发布日期：2025年12月14日。
• 投资有风险，入市需谨慎。