策略专题报告：大众消费会是政策导向吗？有何机会？-20210930-东北证券-20页_2mb

大众消费政策导向与行业发展分析

核心内容

大众消费主要包括旅游、酒店、餐饮、体育等行业，具有以下特点：

• “出门”属性强：消费行为需要线下体验，如旅游、酒店、餐饮等。
• 消费频率高：相比购买固定资产的消费，大众消费频率更高。
• 注重精神体验：更关注消费过程中的精神满足，而非单纯的功能性实现。

主要观点

长期政策导向

1. “十四五”规划推动国内大循环：旅游行业作为扩大内需的重要路径，未来将受到政策支持。
2. 内需潜力大：国内旅游人均花费远低于出境旅游，释放空间巨大。
3. 资源消耗低，经济带动系数高：旅游对经济带动作用强，同时创造大量就业机会。
4. 文化消费属性强：旅游发展强调文化内涵，有助于提升居民生活品质。
5. 全民健康体现国家实力：全民健身是提升国家综合实力的重要方式。

短期政策导向

1. 经济压力下政策偏向消费：出口与投资难以提振经济，消费成为政策刺激重点。
2. “双减”政策引导消费结构转变：减少教培支出，增加非学科类活动消费，如旅游、体育等。
3. 历史经验支持：如2008年“家电下乡”、2020年“消费券”等政策对消费刺激效果显著。

关键信息

行业发展的推动力

1. 居民收入提升：城镇居民人均可支配收入增长显著，推动体验式消费占比提升。
2. 交通设施完善：高铁、民航等发展，提升居民出行便利性。
3. 优质供给增加：文旅产品升级，推动消费升级。
4. 传播渠道丰富：移动互联网和短视频等传播方式增强体验式消费吸引力。

疫情下的“危”与“机”

1. 酒店行业：

   • 疫情导致收入大幅下降，中小型酒店倒闭较多。
   • 连锁酒店抗风险能力更强，关注品牌连锁酒店龙头。
   • 连锁化率低，未来提升空间大。

2. 餐饮行业：

   • 疫情对餐饮行业冲击严重，但连锁餐饮逆势扩张。
   • 连锁化率提升，未来增长潜力大。

3. 文旅行业：

   • 受疫情影响较大，但随着疫情防控好转，业绩弹性高。
   • 旅游总收入保持较快增速，疫情为短期影响。

4. 体育行业：

   • 疫情导致出口下滑，但内销受国潮兴起与全民体育政策驱动。
   • 体育用品零售额保持高位增长，国内需求持续。

大众消费相关个股名单（按市值排序）

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能继续对大众消费行业造成负面影响。
• 政策出台不及预期：可能影响行业发展的政策支持力度。

总结

大众消费作为体验型消费，在“十四五”规划及短期经济压力下，均成为重要的政策导向方向。其发展受居民收入提升、交通设施完善、优质供给增加和传播渠道丰富等多重因素推动。尽管疫情对大众消费造成短期冲击，但行业具备较强的恢复弹性，未来在政策支持和消费升级背景下，有望迎来新的发展机遇。