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新湖化工（天然橡胶）专题：美伊冲突对天然橡胶的影响总结

核心内容概述

本文主要分析了美伊冲突对天然橡胶市场的影响，特别是对天然橡胶库存、需求及进口情况的潜在冲击。尽管天然橡胶自身基本面存在季节性去库的利好，但当前中东局势的不确定性可能削弱这一因素，进而影响天然橡胶价格走势。

主要观点

1. 天然橡胶库存压力与季节性去库

• 当前天然橡胶近端库存压力较大，累库速度快。
• 通常情况下，停割季（4月开始）会带来季节性去库，是天然橡胶价格的重要支撑。
• 但若中东局势持续恶化，季节性去库可能受阻，利好因素消失。

2. 美伊冲突对运输的影响

• 伊朗失去高层领导人后，基层军队对周边地区和国家发动攻击，威胁霍尔木兹海峡和苏伊士运河的安全。
• 运输效率下降，船舶公司征收战争风险附加费，费用约3000美元/柜，部分航司暂停中东订舱，航线绕行好望角，导致时效延误10-15天。
• 中东贸易商要求中国轮胎厂退货，对轮胎出口销售造成较大影响。

3. 中东局势对轮胎出口与天胶需求的影响

• 中东是中国轮胎的重要出口市场，沙特、伊拉克和阿联酋是主要出口目的地。
• 当前轮胎工厂仍按满产计划生产，需求未明显受影响，但若局势长期持续，将影响未来出口及天然橡胶需求。
• 若东南亚天胶对欧洲的发运减少，可能增加对中国天胶的出口，从而对中国的天胶进口形成支撑。

4. 丁二烯供应紧张对合成橡胶的影响

• 丁二烯是合成橡胶的重要原料，其供应紧张将支撑合成橡胶价格。
• 丁二烯供应紧张的原因包括：
  • 自2023年起，产能投放长期少于下游需求，缺口扩大。
  • 今年上半年未新增产能，下游装置投放导致需求增加。
  • 丁二烯出口窗口打开后，净进口量显著下降。
  • 当前丁二烯负荷已达顶峰，未来检修装置将增加。

5. 中东冲突对丁二烯供应的进一步影响

• 伊朗和沙特是中国进口丁二烯的重要来源国，分别占比7%和3%。
• 尽管丁二烯进口依存度不足10%，但其市场流通量低，进口货源变动对现货价格影响显著。
• 原油供应中断风险加剧，部分炼厂降负，影响丁二烯及合成橡胶的生产。
• 伊朗国内动乱严重，部分化工装置已停车，可能影响其原油生产和出口的可持续性。

关键信息

• 天然橡胶近端库存高，季节性去库预期受阻。
• 中东局势恶化将影响橡胶运输，进而影响轮胎出口和橡胶需求。
• 丁二烯供应紧张是合成橡胶价格支撑的关键因素。
• 美伊冲突加剧丁二烯供应风险，可能进一步推高合成橡胶价格。
• 合成橡胶价格走势对天然橡胶价格具有重要影响。

结论

当前天然橡胶市场缺乏明显的利多支撑，近端库存压力大，季节性去库可能受阻。天然橡胶价格的主要支撑来源于合成橡胶，而丁二烯供应紧张则成为合成橡胶价格的重要推动力。中东局势的恶化不仅威胁运输安全，还可能进一步加剧丁二烯供应紧张，对合成橡胶价格形成支撑，从而间接支撑天然橡胶价格。然而，若中东局势长期持续，将对天然橡胶的需求和进口造成不利影响，需密切关注后续发展。

撰写人： 施潇涵
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资料来源： 同花顺、卓创资讯、隆众资讯、新湖期货研究所