20220902-创元期货-橡胶周报_NR引领橡胶大跌_20页_1mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本周橡胶价格整体承压下行，其中NR（天然橡胶）跌幅显著，跌近1000点，RU（橡胶）也跌近500点。截至本周五，NR报收9440元/吨，RU报收12280元/吨。NR领跌的主要原因是海外产区季节性增产预期与泰国合艾原料杯胶价格下跌的双重利空影响，同时国内需求疲软及出口风险未兑现进一步加剧市场悲观情绪。

主要观点

1. 上游产区情况

• 泰国产区：合艾杯胶价格大幅回落，兑现了国际需求走弱的预期，对NR盘面形成明显压力。尽管泰国杯胶价格跌幅不及2021年同期，但仍处于近年偏高水平，向下的风险依然存在。
• 国内产区：云南及海南原料价格跌幅相对温和，云南全乳胶水价格已与胶块持平，海南乳胶及云南9710加工利润为正，而云南RU交割利润仍亏损。整体来看，国内供应端仍具备一定利润支撑，增产逻辑延续。

2. 微观数据

• 东南亚集装箱指数：大幅回落，显示进口供应可能增加，对橡胶价格形成一定压力。

3. 库存情况

• 青岛保税区库存：一般贸易库存持续累积，库存可用天数增加，显示市场供应压力较大。
• 注册仓单库存：数据未见明显变化，但整体库存水平仍偏高，对价格形成压制。

4. 下游需求分析

• 轮胎开工率：全钢胎与半钢胎开工率均表现疲软，延续近3-4个月的弱态，内需缺乏有力支撑。
• 轮胎成品库存：库存可用天数维持高位，产量未见明显回升，显示下游需求仍不强劲。
• 其他相关数据：汽车及物流运输数据疲软，进一步拖累橡胶需求预期。

5. 价格相关

• 船货贴水幅度加大：显示市场对现货的偏好增强，期货价格相对贴水，反映市场对远期价格的不乐观预期。
• 价格对比：NR与RU价格均下跌，但NR跌幅更大，与STR20、WF等胶种价差扩大，显示NR相对弱势。

关键信息

• NR价格：本周NR价格下跌近1000点，报收9440元/吨。
• RU价格：本周RU价格下跌近500点，报收12280元/吨。
• 泰国合艾杯胶价格：连续数日下跌，虽未达历史最低水平，但对NR形成明显利空。
• 国内原料价格：云南及海南原料价格跌幅较温和，云南全乳胶水与胶块价格持平，海南乳胶利润为正。
• 加工利润：泰国胶种加工利润回升，国内海南乳胶及云南9710利润为正，但云南RU交割利润亏损。
• 轮胎开工与库存：轮胎开工率持续低迷，成品库存可用天数高，显示内需疲软。
• 库存累积：青岛保税区一般贸易库存持续增加，对价格形成压力。
• 集装箱指数回落：东南亚航线集装箱运价指数大幅下降，可能增加进口供应。
• 船货贴水：NR与RU等胶种船货贴水幅度扩大，显示市场对现货的偏好。

风险提示

• 国内产区供应端预期差：可能影响价格走势。
• 轮胎出口需求回落：对橡胶需求形成持续压力。
• 宏观风向：整体市场情绪偏弱，宏观环境对橡胶价格有潜在影响。

创元研究团队介绍

• 能化组：常城，橡胶、PTA研究员，东南大学国际商务硕士。
• 宏观金融组：刘钇含、张紫卿、吴隆巍，分别专注股指、国债、贵金属研究。
• 有色金属组：吴彦博、田向东，分别研究镍和铜。
• 黑色金属组：徐艺丹、杨依纯，研究铁矿及钢材、锰硅及硅铁。
• 农产品组：张琳静、再依努尔·麦麦提艾力，研究油脂及棉花。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵，分别研究聚烯烃、橡胶、原油、沥青苯乙烯、纯碱玻璃。

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