20250314-国联期货-棕榈油周报_低库存高基差_关注近月合约_18页_4mb

棕榈油周报总结

核心内容

1. 市场概况

• 日期：2025年3月14日
• 发布机构：国联期货农产品事业部
• 分析师：姜颖
• 从业资格证号：F3063843
• 投资咨询证号：Z0013161

2. 主要观点

宏观因素

• 影响方向：向上
• 逻辑观点：宏观交易美国经济衰退，中、美、加、欧洲关税局势升级。上周末，中国对加拿大菜油、菜粕加征100%关税，可能对市场情绪产生影响。

能源因素

• 影响方向：向下
• 逻辑观点：原油低位波动，美豆油持续弱势，对棕榈油价格形成压制。

供应因素

• 影响方向：向上
• 逻辑观点：马来西亚2月毛棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%，出口100.2万吨，环比减少16.27%，库存151.2万吨，环比减少4.31%。数据偏空，但近期单产和出油率有所回升，产量增加1.57%。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万吨，出口预计为2750万吨，产量下降4%，但国内消费强劲，主要受生物柴油掺混使用影响。

需求因素

• 影响方向：中性
• 逻辑观点：
  • 国内进口：依旧缺乏买船，港口库存下降至39.8万吨，预计3-4月份库存将继续下滑，5月份买船较多但库存未必回升。
  • 印度进口：棕榈油采购回升，2月进口量为373549吨，环比增加；同时，印度油菜籽和芥菜产量预计下降4.7%，影响国内植物油供应。
  • 欧盟进口：2024/25年棕榈油进口量为186万吨，低于去年同期的239万吨；新法规限制含动物成分的废弃食用油进口，可能对棕榈油需求产生一定影响。

价差与基差

• 菜棕价差：回升至0附近
• 豆棕价差：-1118元/吨，基本与上周持平
• 基差：广东24度棕榈油现货升水05合约634元/吨，基差维稳

策略建议

• 策略方向：看涨
• 逻辑观点：MPOB数据偏空，B40尚未落地，市场等待驱动。05合约即将交割，低库存高基差情况下，基差收敛有望以期货向现货靠拢的方式完成，05合约看涨。

关键信息汇总

供应端

• 马来西亚：
  • 2月毛棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%。
  • 出口量为100.2万吨，环比减少16.27%。
  • 库存为151.2万吨，环比减少4.31%。
  • 3月1-10日单产增加0.68%，出油率增加0.17%，产量增加1.57%。
  • 预计3月1-10日出口量为226247吨，环比减少8.55%。
• 印尼：
  • 2024年棕榈油出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。
  • 2024年毛棕产量为4816万吨，年底库存为258万吨。
  • 2025年预计总产量为5360万吨，出口量为2750万吨。
  • 生物柴油掺混比例为40%，需求预计为1560万千升；若扩大至50%，需产能增加400万公升，目前利用率仅为85%。

需求端

• 印度：
  • 2月棕榈油进口量为373549吨，环比上升。
  • 洗船4、5、6月船期。
  • 油菜籽和芥菜产量预计下降4.7%，至1152万吨。
• 欧盟：
  • 2024/25年棕榈油进口量为186万吨，较去年同期下降。
  • 新法规限制含动物成分的废弃食用油进口，可能影响棕榈油需求。

库存与价差

• 国内港口库存：本周下降至39.8万吨，预计3-4月库存继续下滑。
• 基差：广东24度棕榈油现货升水05合约634元/吨，基差维稳。

数据图表追踪

产地报价

• 马来西亚与印尼产地报价走高，受降雨影响，产量受压制。

供应数据

• 马来西亚：
  • 2月毛棕产量、出口量及库存均低于预期。
  • 3月1-10日产量增加，但出口量减少。
• 印尼：
  • 2024年出口量下降，但国内消费强劲。
  • 生物柴油需求与产能问题影响出口政策。

需求数据

• 印度：
  • 植物油进口量下降，但棕榈油采购回升。
  • 油籽播种面积减少，影响植物油供应。
• 欧盟：
  • 棕榈油进口量下降，新法规可能进一步限制进口。

价差与基差

• 菜棕价差回升至0附近，豆棕价差维持负值。
• 基差稳定，期货向现货靠拢趋势明显。

总结

本周棕榈油市场受宏观政策与天气因素影响，整体呈现低库存高基差的格局。马来西亚和印尼产量虽有下降，但部分数据偏空，印尼生物柴油需求强劲。印度进口回升，但国内油籽产量下降，欧盟进口减少，且面临新法规限制。基差维稳，05合约看涨逻辑明显，市场关注政策落地与天气变化对供需的影响。投资者应关注印尼B40政策进展及马来西亚天气情况，以把握未来走势。