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晨会纪要总结（2022年10月24日）

核心内容概述

本次晨会聚焦于A股市场策略、基金与债券市场动态、行业及公司表现，以及湖南本地经济情况。整体来看，A股市场处于二次探底阶段，但多重利好因素正推动其进入反弹周期，尤其是政策支持、估值优势和全球流动性预期改善。同时，市场资金流动、行业配置建议及重点公司业绩表现成为核心关注点。

一、市场策略分析

主要观点

• A股反弹预期增强：第四季度国内经济基本面有望延续弱复苏，叠加宽货币向宽信用传导，A股市场将进入反弹阶段，但上涨斜率预计温和。
• 多重利好共振：包括经济基本面改善、估值处于低位、政策支持及全球流动性预期缓解，这些因素将共同推动A股走出W型反弹行情。
• 估值性价比凸显：目前A股PE中位数已低于历史85%时期，具备较好的投资价值。
• 建议配置方向：
  1. 低估值蓝筹板块：金融、地产产业链等蓝筹股估值有望修复。
  2. 业绩边际改善板块：国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT等板块可能成为业绩改善的主力。
  3. 估值合理的赛道股：医药、电子、白酒等板块具备高增长潜力。
  4. 通胀板块：若冬季极寒天气及俄乌冲突持续，煤炭、石油、天然气等板块或有阶段性机会。

二、基金与债券市场动态

基金市场

• 基金指数表现：上周中国基金总指数下跌0.58%，普通股票型基金指数下跌0.85%，偏股混合型基金指数下跌1.02%，而长期纯债型基金指数微涨0.05%。
• ETF表现：上证50ETF下跌3.73%，沪深300ETF下跌2.59%，中证500ETF下跌0.28%。标普500ETF下跌0.81%，法国CAC40ETF上涨2.77%。
• ETF资金流向：科创50ETF表现强势，资金流入明显。
• 新发行基金：本周拟发行基金29只，规模达567亿元，涵盖多种类型，包括主动权益型、被动指数型、债券型等。
• 重点基金推荐：南方君誉混合A（016676.OF）作为偏股混合型基金，具有较强的风险控制能力。

债券市场

• 国债收益率：1年期国债收益率上行0.5bp至1.77%，10年期国债收益率上行1.0bp至2.73%。
• 国开债收益率：1年期上行1.0bp至1.89%，10年期上行0.7bp至2.88%。
• 期限利差：1年期与10年期国债利差走阔1bp至96bp。
• 国债期货：10年期主力合约下跌0.05%，5年期下跌0.06%，2年期下跌0.03%。
• 信用利差：3年期AAA级信用利差下行1.99bp至21.04bp，AA-AAA级等级利差上行0.99bp至36.83bp。

三、行业及公司动态

行业动态

• 两融标的扩容：沪深两所扩大融资融券标的范围至2200只，中小市值股票为主，有助于提升市场流动性。
• 科创板做市业务推进：8家券商已换领许可证，首批做市商开始建仓，有望带动增量资金进场，提升市场效率。
• 游戏产业Q3表现：国内游戏市场收入597.03亿元，环比、同比均下降。移动游戏表现不佳，端游市场略有增长，但出海收入增速放缓，行业分化加剧。
• 建议关注厂商：具备较强研发实力及布局VR硬件的公司，如三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、宝通科技等。

公司动态

• 凯莱英（002821.SZ）：预计2022Q1-Q3归母净利润同比增长290%，主要受益于订单增长和新兴业务加速。
• 科士达（002518.SZ）：三季报业绩增长123.4%，光伏及储能业务贡献主要增量，海外市场增长显著。
• 宁德时代（300750.SZ）：三季度创单季盈利新高，储能业务成为第二增长点，预计2022-2024年营收及净利润持续增长。
• 三人行（605168.SH）：前三季度归母净利润同比增长15.88%，收入增长主要来自头部汽车客户拓展及抖音渠道高增。

四、湖南经济动态

湘股动态

• 旗滨集团（601636.SH）：控股子公司入选国家级专精特新“小巨人”企业，体现其在电子玻璃领域的专业优势和创新能力。

湖南政策动态

• 湿地保护修复规划：《湖南省湿地保护修复“十四五”专项规划》发布，明确以洞庭湖区为核心，推动湿地生态修复与保护。

五、投资建议与评级

投资评级标准

六、风险提示

股票投资风险

• 新冠疫情反复
• 行业政策变动
• 海外市场波动
• 中美关系恶化
• 新兴市场国家风险

基金市场风险

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场流动性变化

债券市场风险

• 利率上行压力
• 信用利差扩大
• 政策监管加强

行业与公司风险

• 政策监管风险
• 项目上线延迟
• 产品流水不及预期
• 原材料价格波动
• 技术路线变化

七、其他重要信息

• 房地产政策调整：多地首套房贷利率进入“3时代”，预计更多城市将跟进。
• 数字人民币推进：央行数字货币研究所支持在财政、税收、政务等领域应用，有望加速推广。
• 全球能源形势：美国天然气供应紧张，欧盟在能源政策上存在分歧，法国宣布退出《能源宪章条约》。

八、结论

当前A股市场处于弱复苏阶段，多重利好推动其进入反弹周期，建议关注低估值蓝筹、业绩边际改善、高景气赛道及通胀相关板块。同时，基金市场资金流入迹象明显，ETF品种表现分化，科创板做市业务将提升市场流动性。湖南本地企业如旗滨集团表现突出，政策支持与产业布局值得重视。投资者需关注政策推进、市场波动及行业竞争等风险因素。