> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝早报-2026年5月20日总结 ## 核心内容 ### 铝市场概述 - **基本面**：受碳中和政策影响，国内铝行业产能扩张受限，供应即将达到天花板。同时，下游需求疲软，尤其是房地产行业表现不佳，宏观情绪波动较大。 - **基差**：现货价格为24180元/吨，基差为-300元/吨，贴水期货，市场偏空。 - **库存**：上期所铝库存较上周增加16148吨，达到508876吨，中性。 - **盘面**：收盘价位于20均线下，20均线向下运行，偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓为空，且空头增加，偏空。 - **预期**：碳中和政策推动铝行业变革，长期利好铝价。短期内市场高位震荡，需关注中东事件对市场的潜在影响。 ### 利多与利空因素 - **利多因素**： - 碳中和政策控制产能扩张，形成供应天花板。 - 俄乌地缘政治扰动，可能影响俄铝供应。 - **利空因素**： - 全球经济不乐观，高铝价压制下游消费。 - 铝材出口退税取消，影响出口需求。 ### 供需平衡 - **供需变化**：2026年铝行业供需平衡呈现波动，1月至12月间，各月供需变化幅度不一，部分月份出现小幅净进口或净出口，整体趋势需进一步观察。 - **年度供需平衡表**（单位：万吨）： - **2018年**：供需平衡为-47.6 - **2019年**：供需平衡为-68.6 - **2020年**：供需平衡为1.3 - **2021年**：供需平衡为-14.2 - **2022年**：供需平衡为-29.98 - **2023年**：供需平衡为-4.3 - **2024年**：供需平衡为15 - **2025年**：供需平衡为19.96 ## 价格与库存分析 ### 现货价格 - **长江有色**：铝现货价格呈现波动，具体数据需参考图表。 ### 期现价差 - **国内升贴水**：铝的升贴水情况显示，期货贴水现货，市场情绪偏空。 ### 交易所库存 - **LME库存**：较上周减少1200吨，至340575吨。 - **SHFE库存**：较上周减少690吨，至180643吨。 ### 社会库存 - **社会库存**：整体趋势显示库存逐步增加，2026年部分月份库存数据未更新。 ### 铝棒库存 - **铝棒库存**：从2022年到2026年，铝棒库存呈现上升趋势，2026年库存为16.5万吨。 ## 氧化铝市场分析 ### 氧化铝价格 - 氧化铝价格在2022年至2026年间波动，2026年价格有所下降，具体数据需参考图表。 ### 氧化铝库存 - 氧化铝库存整体呈下降趋势，2026年库存数据未更新。 ## 逻辑总结 ### 市场逻辑 - **供应扰动与需求疲软的博弈**：铝行业受到碳中和政策影响，供应增长受限，但需求端疲软，尤其是房地产行业。市场短期内呈现高位震荡，长期则可能因政策利好而上涨。 - **外部因素**：地缘政治风险（如俄乌冲突）可能影响铝供应，而全球经济不乐观、出口退税取消等利空因素则压制需求。 ## 关键信息汇总 ### 价格趋势 - **铝现货价格**：2026年5月20日为24180元/吨，较前一日下跌310元。 - **氧化铝价格**：2026年价格有所下降，具体数值需参考图表。 - **铝棒库存**：2026年库存上升，反映市场供需变化。 ### 库存变化 - **SHFE库存**：2026年5月20日较上周减少690吨。 - **LME库存**：2026年5月20日较上周减少1200吨。 - **社会库存**：2026年库存逐步增加，显示市场供需紧张。 ### 主要观点 - 铝市场在短期内面临供应和需求的双重压力，但长期来看，碳中和政策可能带来利好。 - 期货市场呈现贴水状态，市场情绪偏空。 - 铝棒库存上升，可能反映需求疲软或供应增加。 - 氧化铝价格和库存波动较大，需关注市场变化。 ## 注意事项 - 本报告为大越期货股份有限公司提供，未经许可不得复制或传播。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。 - 报告信息基于公开资料和研究分析，不保证其准确性、可靠性或完整性。