> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒力期货日报系列总结（2026.5.20） ## 核心内容概览 本报告为恒力期货发布的2026年5月20日期货市场分析，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块，分析其价格走势、基本面及风险因素。整体市场情绪受地缘政治和宏观政策影响较大，部分品种因供应紧张或需求疲软而承压。 --- ## 主要观点 ### 01 油品 - **原油**：油价因中东局势未缓解和供应担忧而承压，但需求旺季和供应中断支撑油价，预计中长期维持高位。 - **燃料油**：高硫供应紧张，FU裂解创五年新高；低硫因供应偏紧和需求分流，裂解偏强，但中国低硫供应充足，LU估值或面临下跌。 - **LPG**：国际丙烷价格因地缘情绪支撑而走强，国内民用气价格局部松动，但整体仍受情绪影响偏强震荡。 ### 02 芳烃-聚酯 - **PTA**：地缘和调油因素支撑，但聚酯高库存压制价格，预计短期承压。 - **聚酯产业链**：整体利润承压，下游需求疲软，轻纺城成交量小幅回升，但产销率下降，显示需求疲弱。 ### 03 煤化工 - **甲醇**：地缘情绪扰动市场，港口价格松动但基差偏强；内地市场仍有小幅上涨，但需警惕下游负反馈。 ### 04 盐化工 - **纯碱**：厂家检修增多，但供需压力仍大，中长期价格中枢下移。 - **玻璃**：弱需求下估值承压，库存高企，需观察政策推动和供应去化。 - **烧碱**：供应端检修和液氯降价支撑价格，但后期供应回升可能压制上涨空间。 ### 05 有色金属 - **黄金**：美元走强压制避险需求，地缘风险支撑，但美联储加息预期导致震荡寻底。 - **白银**：受美元上涨和印度关税影响，价格承压，需关注需求波动。 - **铜**：供应端扰动支撑价格，但美元走强和宏观压力压制上涨，预计震荡整理。 - **铝**：外盘支撑仍在，沪铝偏强震荡，需关注去库情况和地缘风险。 --- ## 关键信息 ### 原油 - **基本面**：供应中断超10亿桶，需求旺季支撑。 - **地缘政治**：美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航风险持续。 - **价格数据**：Brent连一收跌0.73%，WTI连一收跌0.82%，SC连一收涨0.84%。 ### 燃料油 - **高硫**：中国5月上半月到港偏低，FU裂解创五年新高。 - **低硫**：新加坡低硫调油料到港偏低，中国低硫供应充足，警惕LU估值下跌。 ### LPG - **国际丙烷**：FEI丙烷价格涨1%，国内民用气均价报6606元/吨。 - **价格走势**：国际价格因地缘情绪走强，国内价格分化。 ### 芳烃-聚酯 - **PTA**：TA2609收跌0.09%，现货基差偏弱，需求疲软。 - **聚酯**：负荷维持高位，但需求修复缓慢，利润承压。 ### 煤化工 - **甲醇**：MA2609收涨0.34%，港口基差偏强，内地市场小幅上涨。 ### 盐化工 - **纯碱**：现货市场稳中偏弱，厂家检修增多，中长期价格中枢下移。 - **玻璃**：库存高位，需求未修复，需政策推动去库。 - **烧碱**：供应端检修和液氯降价支撑，但后期供应回升压制上涨。 ### 有色金属 - **黄金**：美元走强，避险需求受压制，预计震荡寻底。 - **白银**：美元上涨和印度关税抑制需求，价格承压。 - **铜**：供应扰动支撑，但美元走强和宏观压力压制，预计震荡整理。 - **铝**：外盘支撑仍在，沪铝偏强震荡，需关注地缘风险和去库情况。 --- ## 风险提示 | 板块 | 风险提示 | |------|----------| | 油品 | 霍尔木兹海峡通航、美伊局势、中东冲突 | | 燃料油 | 霍尔木兹海峡通航、富查伊拉港恢复、俄罗斯供应 | | LPG | 油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡动态 | | 芳烃-聚酯 | 中东地缘冲突加剧 | | 煤化工 | 油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态 | | 盐化工 | 宏观情绪扰动、厂家预期外减产 | | 有色金属 | 美元大幅波动、央行购金扰动、出口需求变动、厂家开工变化、地缘局势、海外供给扰动持续性、库存去化节奏 | --- ## 数据监测 ### 原油价格 - **Brent C1-C2**：月差收窄，下跌1.08%。 - **WTI C1-C2**：月差扩大，上涨17.29%。 - **SC C1-C2**：月差大幅上涨，67.21%。 ### 裂解价差 - **欧洲汽油裂解**：下跌5.48%。 - **欧洲柴油裂解**：下跌2.20%。 - **美国汽油裂解**：下跌6.74%。 - **美国柴油裂解**：上涨4.53%。 - **新加坡汽油裂解**：上涨4.70%。 - **新加坡柴油裂解**：上涨4.58%。 ### 高硫监测 - **MOPS 380 M1**：下跌0.23%。 - **ARA 3.5% M1**：下跌0.93%。 - **FU 09**：下跌1.24%。 - **月差**：MOPS 380 M1-M2下跌2.58%，FU 09-FU 11下跌1.75%。 ### 低硫监测 - **MOPS 0.5% M1**：下跌0.77%。 - **LU 07**：下跌0.61%。 - **月差**：MOPS 0.5% M1-M2下跌5.62%，LU 09-LU 08上涨1.90%。 ### LPG监测 - **FEI C3 M1**：上涨1.61%。 - **CP C3 M1**：上涨0.76%。 - **FEI-CP**：M1价差上涨13.25%。 - **基差**：主力合约基差下跌10.02%。 - **月差**：连一-连二下跌21.21%，连二-连三上涨1.32%。 ### 聚酯产业链 - **PX**：人民币离岸价上涨0.28%，CFRC下跌1.8%。 - **PTA**：现货价格下跌1.9%，主力合约基差下跌26.3%。 - **MEG**：现货价格下跌1.5%，主力合约基差保持不变。 - **短纤**：利润上涨113.5%，产销率下降。 - **POY**：利润上涨99.6%，产销率下降。 - **FDY**：利润上涨333.9%，产销率下降。 - **瓶片**：利润上涨4.1%，产销率下降。 ### 甲醇 - **现货价格**：江苏3170元/吨，内蒙3240元/吨，鲁南3190元/吨。 - **期货价格**：MA2609收涨0.5%，基差下跌0.5%。 - **跨月价差**：MA5-9下跌204元/吨，MA9-1下跌4元/吨。 - **外盘**：CFR中国405美元/吨，CFR东南亚635美元/吨。 - **进口利润**：上涨168美元/吨。 - **下游利润**：甲醛利润下跌7元/吨，醋酸利润上涨13元/吨，二甲醚利润下跌7元/吨。 ### 铜 - **LME3月官价**：下跌3.10%，LME库存减少0.59%。 - **LME0-3**：上涨18.58%，LME3-15下跌256.43%。 - **期货库存**：上涨3.29%。 - **精废价差**：下跌7.28%。 - **进口盈亏**：下跌226.93%。 ### 黄金 - **期货上海**：下跌0.02%，现货上海下跌0.63%。 - **LME库存**：保持不变。 - **进口盈亏**：下跌178.16%。 - **COMEX库存**：保持不变。 - **iShareETF**：下跌100%。 ### 白银 - **期货上海**：上涨0.71%，现货上海下跌4.26%。 - **期货库存**：上涨8.79%。 - **COMEX库存**：上涨2.23%。 - **SLVETF**：下跌100%。 --- ## 数据来源 - Wind - 恒力期货研究院 - CCF --- ## 报告说明 - **分析师承诺**：分析师具有期货执业资格，以独立、客观的态度出具报告。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何责任。 --- ## 恒力期货有限公司 - 电话：021-6029 9552 - 网址：www.hengliqihuo.com - 公众号：关注恒力期货及研究院公众号