深度报告-20250811-财信证券-医疗器械行业深度（R3）_神经介入行业_大空间_新机遇_37页_2mb

神经介入行业分析总结

行业概况

神经介入技术主要用于治疗脑血管病，包括急性脑血管病和慢性脑血管病。该领域市场空间广阔，在人口老龄化及脑卒中发病率持续高发的背景下，预计到2028年，中国神经介入治疗医用耗材市场规模将达432.2亿元人民币，2022-2028年复合年增长率(CAGR)为36.5%。

市场驱动因素

• 脑血管病负担加重：中国人口老龄化加剧，40岁以上居民缺血性卒中发病率高达538.1/10万，卒中患者数量持续增长，2021年至517.3万人。
• 政策推动：国家通过脑卒中防治工程、卒中中心建设等政策，提高神经介入手术渗透率。
• 技术优势：神经介入相比传统手术创伤小、恢复快，患者接受度高。

竞争格局与集采

• 神经介入市场目前由外资企业主导，但集采政策在全国范围内铺开，覆盖主流产品（如弹簧圈、支架等），平均每降价46%-65%。
• 国产品牌借力集采加速国产替代。例如，在河南、河北等省集采中，国产弹簧圈、密网支架市场份额显著提升。
• 集采促进头部企业如微创脑科学、归创通桥、心玮医疗、迈普医学和赛诺医疗业绩增长。

主要企业分析

• 微创脑科学：产品线全面，出血性产品收入增长迅速（CAGR达38.11%），海外市场拓展成功。
• 归创通桥：神经血管产品线多元化，集采中标率高，2024年营收同比增长48.27%。
• 心玮医疗：聚焦细分创新，2024年神经介入产品植入量超18万件，毛利率稳定在65%以上。
• 迈普医学：拟收购易介医疗，拓展神经介入业务，止血材料和脑膜胶产品打开第二增长曲线。
• 赛诺医疗：受冠脉支架集采影响扭亏为盈，神经血管业务增长强劲，毛利率提升至59.66%。

投资建议

头部企业凭借技术优势、产品创新和集采红利，在行业竞争中表现优异。推荐关注具有核心竞争力和增长潜力的企业，如微创脑科学、心玮医疗、赛诺医疗等。尽管面临集采降价、新品推广等风险，但行业整体维持“领先大市”评级。

风险提示

• 新品推广不及预期、行业政策变化、产品价格下降、国际贸易摩擦等风险需关注。