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报告摘要

宏观经济分析总结

核心内容

本报告对宏观经济、市场表现及重点行业进行了分析，主要围绕4月通胀数据、人口普查数据、A股与债市走势、国际商品价格、汇率变动以及沪深股通活跃个股等方面展开。

主要观点

通胀与市场反应

4月CPI和PPI均如期上行，核心CPI环比连续两个月上行，表明3、4月需求修复较好。
但前四个月的核心CPI环比加总与往年基本一致，说明3、4月的修复主要是1-2月“就地过年”后的需求补坑过程。
未来需关注核心CPI的持续修复情况。
PPI上行主要由国外需求修复驱动，国内经济已进入下行通道，不具备货币政策收紧的条件，因此股债大跌的可能性较低。

人口普查数据影响

七普数据显示，总人口增速缓慢下降，老龄化加速，少儿人口占比提升，劳动年龄人口占比下降，出生率偏低。
受此影响，养老概念股表现强势，而二胎和辅助生殖概念股则表现疲软。
人口数据作为债券市场的长期影响因素，可能导致中债利率中枢下行。

市场表现

5月11日，A股探底回升，上证指数收涨0.40%，深证成指涨0.35%，创业板指微跌0.01%。
债市表现强劲，国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.28%。
商品期货整体调整，除黑色系延续强势外，多数下跌。

后市展望

中长期来看，国内外经济基本面和海外资本市场走势仍是影响中国资本市场的关键因素。
本次“430会议”释放了见好就收的信号，意味着未来国内因素引发大幅波动的可能性较低。
外需方面，若疫情发展符合预期，美国、欧洲等国家的需求将在未来3个月内见顶，大宗商品价格可能届时回落。
国内内需下行趋势已确认，进出口面临压力，但二季度实物需求进一步下行，服务业需求可能有所回升，整体经济下行幅度有限，国债收益率下行空间不大。
股市方面，在美股未明显调整的情况下，A股压力不大，可能有反弹，反弹力度取决于外盘走势。

关键信息

行业观察：电力设备与新能源行业

京运通：公司当前业务重心在硅片制造，单晶炉设备主要供应乐山一期项目，几乎没有对外销售剩余产能。
产能扩张：2021年底硅片产能将翻倍，达20GW；2022年预计硅片产能可达30GW。
毛利率提升：2020年平均毛利率为16.67%，2021Q1提升至30%，2021Q2可能因硅料价格上涨而受影响。
降本措施：公司计划通过新增氩气回收装置降低非硅成本，预计210尺寸硅片每片可降低3分钱成本。
自供设备：乐山一期项目使用的1000台单晶炉全部自供，有效降低成本。

市场数据

主要指数表现：
- 上证综指：3,441.8，涨0.40%
- 深证成指：13,966.8，涨0.35%
- 沪深300：5,023.1，涨0.61%
- 恒生指数：28,013.8，跌2.03%
- 标普500：4,188.4，涨0.00%
- 道琼斯指数：34,742.8，涨0.00%
- 纳斯达克指数：13,401.9，跌0.00%
- 英国富时100：7,123.7，涨0.00%
- 德国DAX：15,400.4，涨0.00%
- 法国CAC40：6,386.0，涨0.01%
- 日经225指数：28,608.6，跌3.08%
国际商品期货：
- 大宗商品价格总体上行，但部分品种出现回调。
- LME铜、铝、锡、锌等价格涨幅较大，但部分指数如CBOT小麦、日经225指数出现下跌。
汇率变动：
- 美元指数：90.31，涨跌幅为0%
- 美元兑人民币：6.43，跌0.27%
- 欧元兑人民币：7.80，涨跌幅为0%
- 日元兑人民币：5.90，涨0.07%
- 英镑兑人民币：9.07，涨0.29%
- 港币兑人民币：0.83，跌0.07%
沪股通活跃个股：
- 贵州茅台：净卖出2.1861亿
- 三一重工：净卖出1.9124亿
- 中国平安：净卖出0.8916亿
- 中远海控：净买入1.6071亿
- 复星医药：净买入2.2140亿
- 通威股份：净卖出6.0507亿
- 紫金矿业：净买入0.0790亿
- 万华化学：净卖出0.5433亿
- 恒瑞医药：净买入2.6194亿
- 中国中免：净卖出2.3072亿
深股通活跃个股：
- 五粮液：净买入6.4435亿
- 宁德时代：净卖出4.4826亿
- 泸州老窖：净卖出0.5473亿
- 京东方A：净卖出6.6556亿
- 东方财富：净卖出5.9299亿
- 科大讯飞：净买入0.1110亿
- 爱尔眼科：净卖出1.7522亿
- 美的集团：净买入0.5598亿
- 比亚迪：净买入0.2425亿
- 迈瑞医疗：净买入0.5762亿

评级说明

投资建议的比较标准

以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，公司股价或行业指数的涨跌幅与同期沪深300指数的涨跌幅进行对比。

投资建议的评级标准

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现