深度报告-20220928-国海证券-纳芯微-688052.SH-公司深度研究_数字隔离芯片龙头_受益于逆变器与新能源汽车_34页_2mb

报告摘要

纳芯微公司深度研究报告总结

公司概况

纳芯微（688052）是一家国内领先的高性能模拟及混合信号芯片设计企业，成立于2013年。公司专注于信号感知、系统互联与功率驱动三大产品板块，拥有1100余款产品在售，2022年上半年出货量超8亿颗。其核心技术团队曾就职于国际模拟芯片龙头亚德诺，具备深厚行业经验。公司近年来业绩增长迅速，2021年营业收入达8.6亿元，归母净利润达2.2亿元，2018-2021年CAGR分别为178%和359%。2022年上半年，公司营收与净利润分别同比增长513%和336%，显示其在汽车和工控领域的强劲增长势头。

核心产品与技术

纳芯微的核心产品包括：

信号感知芯片：主要应用于MEMS传感器领域，用于信号调理和校准，预计2025年国内市场规模达13亿元，CAGR为16.11%。
数字隔离芯片：采用独创的“Adaptive OOK”调制解调技术，性能达到国际先进水平，2020年全球市占率达5.12%。数字隔离芯片在5G基站、新能源汽车、工业4.0等场景中应用广泛，预计2026年全球市场规模达5.6亿美元，CAGR为9.34%。
驱动与采样芯片：受益于工业自动化、新能源等领域发展，2023年全球驱动芯片出货量有望达1221亿颗，国内出货量达457亿颗，CAGR分别为6.38%和9.33%。

市场前景与增长驱动

汽车电子领域

汽车电子是纳芯微的重要增长点，公司已成功进入比亚迪、东风汽车、上汽大众等主流汽车供应链，并实现批量装车。2022年上半年汽车电子领域营收达1.45亿元，同比增长513%。随着新能源汽车和智能驾驶的发展，单车芯片需求量显著增加，预计2030年汽车芯片市场规模将达1310亿美元。

工控与新能源领域

“双碳”政策推动了光伏及储能行业的发展，纳芯微的隔离产品广泛应用于光伏逆变器、储能变流器、BMS等系统，2022年上半年工业控制领域营收达4.73亿元，同比增长336%。光伏和储能装机量的持续增长将为公司带来广阔的市场空间。

技术优势

纳芯微在信号传感与数字隔离技术方面达到国际水平，主要产品核心技术指标优于国际竞品。其数字隔离芯片具备高CMTI（>150kV/μS）、低功耗、宽温范围等优势，已通过AEC-Q100、AEC-Q103等车规级认证。公司还拥有传感器信号调理、高性能MEMS压力传感器等核心技术，支持多种校准模式和算法，满足不同应用场景需求。

盈利预测与投资评级

根据预测，纳芯微2022-2024年营业收入分别为15.74亿元、23.42亿元、32.86亿元，同比增速分别为83%、49%、40%。归母净利润分别为4.20亿元、6.68亿元、9.76亿元，同比增速分别为88%、59%、46%。根据2022年9月28日收盘价，公司动态PE分别为73倍、46倍、31倍。首次覆盖给予“买入”评级。