2023-07-29-未知机构-交通运输物流行业_航运市场走向何方_1页_103kb

报告摘要

2023年7月，全球航运市场在手订单运力同比下降10.2%，表明行业供需格局在经历了十多年运力消化后逐步改善。然而，各子行业之间的供需变化存在差异，其中油运市场因运力增速较低且需求端存在潜在催化因素，展现出较好的投资机遇。

油运市场：VLCC（超大型油轮）在手订单占运力比仅为0.99%，表明新船交付压力较小。2023年第二季度为淡季，VLCC运价均值约4.5万美元/天，处于历史较好水平，且淡季运价波动较大，反映出在需求偏弱的情况下，运力供给已趋紧张。预计2023-2024年需求端增速分别为5.9%和6.1%，而新增运力增速分别为0%和0.1%，供需差有望推动运价中枢逐年上移。随着旺季到来及全球经济复苏，运价具备较大上涨弹性。
干散货市场：供给端相对可控，2023-2024年干散货运力增长分别为2.9%和1.8%。若环保新规生效导致航速受限，未来有效运力可能出现负增长。预计2023-2024年海运周转量需求增长分别为3.3%和2.2%，供需关系将进一步改善。中国经济恢复及基建、地产开工率提升，为干散货市场带来向上弹性。
集运市场：供给压力依然存在，7月SCFI欧线、美西线运价分别恢复至2019年同期的109.2%和106.8%，基本回到疫情前水平。近期美西线运价显著上涨，主要由于船东收缩运力及加拿大码头工人罢工。集运行业进入疫后长期投资价值的战略观察期，关键在于各大航运联盟是否能通过拆船、闲置运力等方式缓解未来新船交付带来的压力。近期马士基、达飞等船东的涨价行为也显示了其对维持运价稳定的意图。

油运投资建议：中远海能（A/H）和招商轮船被看好，建议关注招商南油（未覆盖）。
估值调整：基于港股市场风险偏好上升及油运市场景气度提升，中远海能-H目标价上调20.4%至10.75港元/股，对应2023年和2024年市盈率分别为7.9倍和6.4倍，较当前股价有30%的上涨空间。
风险提示：全球经济增速放缓及疫情反复可能对航运市场产生不利影响。