20180101-安信证券-煤炭周报_2018年初补库有望继续拉动价格上涨_推荐焦煤机会_25页_1mb

煤炭行业周报总结 - 2018年初补库有望拉动价格上涨，推荐焦煤机会

核心内容

• 焦煤上涨预期：当前焦煤下游钢铁限产导致库存较低，价格从零星反弹转变为普涨，反映供应紧张。随着限产结束，钢铁需求将释放，有望推动焦煤价格上涨。
• 限产松动趋势：山西焦化厂在2017年12月18日和28日两次放松限产，显示限产可能成为趋势，供暖期结束后，对焦煤需求将有明显提升。
• 补库预期与价格预测：预计钢厂将在1月进行集中补库，叠加春节因素，焦煤价格可能在春节前出现大涨。国际焦煤价格持续上涨，价差修复可能带动国内焦煤跟涨。
• 动力煤行业转型：动力煤行业公共事业属性上升，存在估值修复机会，价格趋于稳定，板块估值逻辑将向“稳定业绩+高分红预期”转变。
• 重点推荐标的：建议关注潞安环能、平煤股份、西山煤电、恒源煤电等焦煤标的；动力煤方面推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业。

主要观点

• 焦煤需求预期：随着钢铁限产结束，钢铁需求将恢复，推动焦煤需求集中释放。同时，钢厂利润丰厚，有扩产动力，进一步拉动焦煤需求。
• 限产政策松动：山西焦化厂连续两次限产松动，表明政策可能逐步放宽，有助于提升焦煤需求。
• 补库与价差修复：钢厂补库存预期在1月出现，叠加春节前因素，预计焦煤价格将上涨。国际焦煤价格持续上涨，可能带动国内焦煤价格跟涨。
• 动力煤稳定与估值修复：动力煤价格维持高位波动，行业公共事业属性增强，未来将更注重稳定业绩和高分红预期。
• 市场表现：煤炭板块整体上涨，炼焦煤子板块表现最佳，雷鸣科化、宝泰隆等公司涨幅居前，而广汇能源、蓝颜控股等跌幅较大。

关键信息

行业动态

• 山西焦化厂限产松动：山西焦化企业两次放松限产，可能预示政策趋势。
• 国际焦煤价格持续上涨：澳洲峰景矿硬焦煤价格涨至232.5美元/吨，涨幅28.45%，与国内同质焦煤价格基本持平。
• 动力煤行业转型：煤电联营、提高中长期合同占比、煤炭库存管理等政策推动动力煤向公共事业化转型。
• 煤炭去产能成果：2017年煤炭去产能目标超预期完成，行业利润显著增长。

市场行情回顾

• 煤炭板块整体上涨：本周涨幅1.4%，跑赢沪深300、上证指数等大盘指数。
• 炼焦煤子板块表现最佳：本周上涨2.5%，涨幅领先其他子板块。
• 上市公司表现：
  • 雷鸣科化、宝泰隆、露天煤业涨幅居前。
  • 广汇能源、蓝颜控股、安泰集团、美锦能源、陕西黑猫跌幅居前。

煤炭价格追踪

• 山西：
  • 动力煤均价553元/吨，与上周持平。
  • 炼焦精煤均价1385元/吨，上涨0.65%。
  • 无烟煤均价1077元/吨，上涨1.57%。
  • 喷吹煤均价973元/吨，与上周持平。
• 陕西：
  • 动力煤均价496元/吨，小幅下跌1.33%。
  • 炼焦精煤均价1300元/吨，上涨4.00%。
• 内蒙古：
  • 动力煤均价413元/吨，小幅下跌0.18%。
  • 炼焦精煤均价908元/吨，与上周持平。
• 河南：
  • 冶金精煤均价1325元/吨，与上周持平。
• 中转地煤价：
  • 秦皇岛港动力煤均价658元/吨，上涨0.73%。
  • 广州港山西优混5500大卡动力煤均价820元/吨，上涨1.86%。
  • 京唐港山西产主焦煤库提价持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC动力煤：报收103.92美元/吨，与上周持平。
• 理查德RB动力煤：报收94.25美元/吨，下跌1.02%。
• 欧洲ARA港动力煤：报收97.88美元/吨，下跌3.83%。
• 澳大利亚景峰矿硬焦煤：报收229美元/吨，上涨1.78%。

库存监控

• 秦港库存下降：本期库存657万吨，较上周下降2.88%。
• 广州港库存回升：本期库存188万吨，较上周上涨10.75%。
• 京唐港炼焦煤库存低位震荡：本期库存99万吨，较上周上涨13.27%。
• 发电集团库存下降：6大发电集团煤炭库存可用天数持续下降。

下游需求追踪

• 焦炭价格大幅上涨：唐山二级冶金焦上涨至2350元/吨，涨幅4.44%。
• 钢铁价格震荡：上海螺纹钢价格高位震荡，热轧板卷价格下跌。
• 水泥价格继续上涨：普通硅酸盐水泥价格上涨至421元/吨，涨幅2.66%。
• 尿素价格回调：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格回调至1960元/吨，跌幅3.92%。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响煤炭需求。
• 煤价大幅下跌：可能对行业造成冲击。
• 政策实施不达预期：可能影响限产松动及需求释放。
• 夏季需求低于预期：可能影响全年业绩表现。

上市公司动态

• 山西焦化：拟收购中煤华晋49%股权，交易金额489,205.78万元。
• 云煤能源：下属金山煤矿实施关闭退出，因地质条件不佳。
• 兖州煤业：签订2018年度煤炭合同3,753万吨。
• 红阳能源：沈煤集团增持股份，持股比例达47.07%。
• 皖江物流：与山西昌之优设立合资公司，注册资本1亿元。
• 冀中能源：关闭煤矿并进行产能置换，转让产能指标。
• 新大洲A：完成收购Lirtix S.A.和Rondatel S.A.股权，支付8,230万美元。
• 美锦能源：响应政府号召，允许部分焦化企业满负荷生产，保障民生供气。
• 安源煤业：申请破产清算部分子公司，核销资产减值准备。

总结

本周煤炭行业整体上涨，炼焦煤表现尤为突出。焦煤价格上涨主要受下游钢铁限产及库存偏低影响，预计在春节前出现大涨。山西焦化厂限产政策松动，可能成为趋势，推动焦煤需求释放。国际焦煤价格持续上涨，国内焦煤价差修复预期增强，对国内焦煤形成利好。动力煤行业公共事业属性上升，估值逻辑转向稳定业绩与高分红。建议关注焦煤及动力煤相关标的，同时注意宏观经济及政策风险。