20241221-国贸期货-宏观年度报告_奋楫逐浪_乘风而上_25页_2mb

宏观金融年度报告总结

一、全球宏观经济形势

1. 美国经济：特朗普政策（减税、关税、移民限制）可能加剧通胀和财政赤字，尽管美联储降息已开启，但再通胀风险上升。劳动力市场逐步降温，就业数据背离可能拖累增长。
2. 中国政策方向：扩大内需是2025年重点，财政政策加大赤字率，货币政策“适度宽松”，降息降准预期强烈。房地产政策有限度放松，支持城中村改造与刚性和改善性住房需求。
3. 全球经济不确定性：美国关税战风险增加，全球贸易摩擦可能对主要经济体GDP增速造成较大冲击，地缘政治冲突缓和或改善能源供应。

二、国内经济展望

1. 政策发力：中央经济工作会议提出实施更加积极的财政和适度宽松的货币政策，扩大内需，提振消费，稳楼市稳股市。
2. 制造业投资下滑：设备更新政策仍支持制造业投资，但高基数效应和出口增速放缓或使其增速小幅下滑。
3. 基建投资回升：专项债化债方案缓解地方政府融资压力，基建投资增速可能小幅回暖。
4. 房地产投资收窄：政策支持下2025年投资降幅或收窄，但新开工改善有限。
5. 消费复苏滞后：政策支持下零售消费有所改善，但内生动能仍需提升，居民消费信心待修复。

三、大宗商品走势展望

1. 原油：供给过剩预期下中枢价格或回落至60-80美元/桶区间，波动性较强。
2. 铜价：基本面支撑（新能源需求）与宏观压制（美元走强、特朗普政策）交织，中长期或偏强运行。
3. 黄金：中长期看多逻辑主导，再通胀风险、美元信用下降、央行购金持续成为支撑因素。
4. 钢材：宏观支撑与地产政策限制矛盾，短期震荡，地产需求修复可能有限。

四、风险提示
海外冲击（美国经济波动、地缘冲突）、国内政策不及预期、房地产结构性问题可能引发风险。