20260120-群益证券-汽车行业资料点评_12月汽车销量回落_2025年全年保持快速增长_7页_1008kb

汽車行業資料點評總結

核心內容概述

2025年全年汽車行業表現強勁，累計銷量達3440萬輛，同比增長9.4%。然而，12月汽車銷量出現同環比雙降，分別為-4.6%和-6.2%，主因是汽車補貼政策的暫停。儘管如此，全年銷量仍超預期，顯示行業整體保持快速增長。

主要觀點

1. 12月汽車銷量回落

• 12月銷量：327.2萬輛，MOM-4.6%，YOY-6.2%。
• 回落原因：汽車補貼暫停導致消費者購車意願下降。
• 全年表現：2025年累計銷量達3440萬輛，YOY+9.4%，表現優於預期。

2. 商用車銷量同環比雙增

• 12月銷量：42.5萬輛，MOM+8.5%，YOY+15.3%。
• 細分數據：
  • 貨車：36.1萬輛，MOM+6.7%，YOY+17.2%。
  • 客車：6.4萬輛，MOM+20.1%，YOY+5.5%。
• 新能源重卡：
  • 12月銷量4.5萬輛，YOY+198%，滲透率近54%，創歷史新高。
  • 2025年新能源重卡銷量達23.11萬輛，YOY+182%。

3. 新能源車銷量小幅增長

• 12月銷量：171萬輛，MOM-6.2%，YOY+7.2%。
• 細分類型：
  • 純電動車：YOY+13.8%。
  • 插電混動車：YOY-3.7%。
• 全年表現：
  • 累計銷量1649萬輛，YOY+28.2%。
  • 純電動車銷量1062.2萬輛，YOY+37.6%。
  • 插電混動車銷量586.1萬輛，YOY+14%。
• 市佔率：12月新能源車市佔率52.3%，較11月下降0.9個百分點。

4. 新勢力車企表現亮眼

• 2025年表現：零跑、小米、小鵬、蔚來等新勢力車企均實現較快增長，銷量均站上40萬輛。
• 2026年目標：
  • 零跑：100萬輛，YOY+68%。
  • 小鵬：60萬輛，YOY+40%。
  • 小米：55萬輛，YOY+34%。
  • 蔚來：49萬輛，YOY+50%。
• 戰略方向：密集投放新車型，進一步擴大市場份額。

5. 汽車出口持續增長

• 12月出口量：75.3萬輛，MOM+3.5%，YOY+49.2%。
• 全年出口：709.8萬輛，YOY+21.1%。
• 出口類型：
  • 燃油車：YOY-2%。
  • 新能源車：YOY+100%。
• 主要出口企業：奇瑞、比亞迪、上汽、長安，其中比亞迪出口量同比增1.4倍。

2026年預測與展望

1. 1月銷量預計疲軟

• 零售數據：1-11日乘用車市場零售32.8萬輛，同比下降32%，環比下降42%。
• 原因分析：
  • 消費者在2025年底提前購車，透支需求。
  • 新一年置換補貼政策尚未全面落地。

2. 2026年銷量預測

• 整體預測：2026年汽車銷量預計同比增長4.5%，達3618萬輛。
• 新能源車預測：
  • 預計銷量超2000萬輛，YOY+20%。
  • 新能源滲透率有望達55%。
• 出口預測：出口量預計同比增長15%。

投資建議

• 推薦車企：零跑汽車 (09863.HK)、小鵬汽車-W (09868.HK)。
• 理由：成長較快且受賬期影響較小，具備較強市場擴張能力。

總結

2025年汽車行業整體表現強勁，全年銷量增長9.4%，新能源車銷量增長28.2%，出口量增長21.1%。儘管12月因補貼政策暫停出現銷量回落，但全年目標仍達成。2026年，隨著補貼政策延續及海外市場拓展，汽車銷量有望實現4.5%的同比增長，新能源車滲透率提升至55%。新勢力車企在2026年將繼續推進新車型投放，有望進一步擴大市場份額。