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信用债异常成交跟踪总结（2025年1月20日）

核心内容概览

本报告跟踪了2025年1月20日信用债市场的异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于5%的个券。报告基于Wind数据，分析了不同类别债券的估值偏离情况、成交规模及行业分布等。

主要观点

折价成交个券

• “24产融06”债券估值价格偏离幅度较大，为-0.26%，折价成交规模为1834万元。
• 非银金融行业债券折价成交占比高，且折价成交期限主要集中在1至3年，其中1年内品种折价成交占比最高。
• 城投类债券折价成交规模普遍较大，如“25穗开K1”折价成交规模达5909万元。

净价上涨成交个券

• “25新泰02”净价上涨幅度为0.35%，估值价格偏离靠前。
• 银行类债券中，“25农行二级资本债04B(BC)”和“25农行二级资本债03B(BC)”估值价格偏离幅度较大，分别为0.24%和0.23%。
• 非银金融行业债券在净价上涨成交中表现突出，其中“25新泰02”估值价格偏离靠前。

二永债成交

• 二永债成交期限主要分布在4至9年，其中1年内品种折价成交占比最高。
• 国有行的二永债成交规模较大，如“25农行二级资本债03B(BC)”成交规模达43064万元。
• 二永债的估值收益率偏离普遍为负值，但部分品种如“24兴业银行永续债01”估值收益率为2.06%。

商金债成交

• 商金债成交期限主要分布在2年以内，其中“25农行TLAC非资本债01C(BC)”估值价格偏离为0.08%，成交规模为14598万元。
• 银行类商金债表现活跃，如“25平安银行小微债01”成交规模达9995万元。
• 部分商金债如“25杭州银行科创债01”估值价格偏离为0.02%，隐含评级为AAA。

成交收益率高于5%的个券

• 2025年1月20日，成交收益率高于5%的个券主要集中在非银金融行业。
• 例如，“23产融08”成交收益率为14.40%，剩余期限仅0.65年。
• “23万科MTN001”和“23万科MTN002”成交收益率分别为980.06%和820.25%，但隐含评级为CC，存在较高的信用风险。

关键信息

估值价格偏离

• 信用债估值价格偏离主要集中在[-5,0)区间。
• 非银金融行业债券平均估值价格偏离最大，城投行业次之。
• 部分城投债券如“25淮开04”和“25锡建02”估值价格偏离为-0.06%，隐含评级为AA+。

成交规模

• 折价成交规模较大的个券包括“25穗开K1”（5909万元）、“25北控债01”（14953万元）。
• 净价上涨成交规模较大的个券如“25农行二级资本债03B(BC)”（43064万元）、“25广发银行二级资本债01B”（22353万元）。
• 高收益成交个券如“23产融08”和“23万科MTN001”成交规模较小，但收益率显著高于市场平均水平。

行业分布

• 非银金融行业债券在折价和净价上涨成交中均表现活跃。
• 城投行业债券在折价和净价上涨成交中占比最高，如“25农行TLAC非资本债01C(BC)”和“25丰城02”。
• 煤炭行业债券如“24晋能煤业MTN010”和“24海螺水泥MTN004”折价成交规模较大。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，特别是隐含评级为CC的个券，如“23万科MTN001”和“23万科MTN002”。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用。
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