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信用债异常成交跟踪总结（2025年5月18日）

核心内容

本报告基于Wind数据，对当日信用债异常成交情况进行跟踪分析，重点包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及高收益个券的成交情况。报告主要关注估值价格偏离幅度较大的债券，以及成交收益率高于5%的个券，并对不同行业和期限的信用债成交情况进行分类统计。

主要观点

1. 折价成交个券：

   • “24 中化股 MTN004”债券估值价格偏离幅度较大，折价率为-0.20%，成交规模达5608万元。
   • 非金融信用债折价成交主要集中在0.5年内品种，占比最高。
   • 机械设备行业债券平均估值价格偏离最大，部分城投债如“26青上01”和“25青上02”折价幅度较大。

2. 净价上涨成交个券：

   • “26沧港04”估值价格偏离程度靠前，净价上涨。
   • 二永债中，“26农行二级资本债01A(BC)”估值价格偏离幅度较大，净价上涨。
   • 商金债中，“26农行TLAC非资本债01B(BC)”估值价格偏离幅度较大，净价上涨。

3. 二永债成交情况：

   • 二永债成交主要集中在4至5年期限，其中1年内品种折价成交占比最高。
   • 国有行二永债成交规模较大，如“26中行二级资本债01BC”和“26工行二级资本债01BC”成交规模分别达206329万元和70209万元。

4. 商金债成交情况：

   • 商金债成交主要集中在1年内期限，如“26农行TLAC非资本债01B(BC)”和“25农行TLAC非资本债02B(BC)”。
   • 成交规模较大的商金债包括“26农行TLAC非资本债01B(BC)”和“25农行科创债”。

5. 高收益成交个券：

   • 成交收益率高于5%的个券中，综合行业债券排名靠前。
   • “26东阳光SCP001”和“H2万科06”等债券成交收益率显著高于市场水平。

关键信息

信用债估值收益变动分布

• 信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。
• 折价成交个券的估值价格偏离幅度普遍较大，净价上涨个券的估值价格偏离幅度相对较小。

成交期限分布

• 非金信用债：
  • 0.5年内品种折价成交占比最高。
  • 成交规模分布如下：0.5年内（8亿元）、0.5-1年（8亿元）、1-1.5年（8亿元）、1.5-2年（16亿元）、2-3年（52亿元）、3-4年（18亿元）、4-5年（29亿元）。
• 二永债：
  • 1年内品种折价成交占比最高。
  • 成交规模分布如下：1年内（3.0亿元）、1-1.5年（8.0亿元）、1.5-2年（4.0亿元）、2-3年（6.0亿元）、3-4年（25.0亿元）、4-5年（105.0亿元）。

行业分布

• 折价成交比例：
  • 综合行业折价成交比例最高（100%）。
  • 城投行业折价成交比例也较高（50%）。
  • 机械设备行业折价成交比例为0.045%。
• 成交规模：
  • 城投行业成交规模最大（500亿元）。
  • 交通运输行业成交规模为50亿元。
  • 机械设备行业成交规模为25亿元。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据进行统计，可能存在因统计时间或数据来源导致的偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

数据来源

• Wind
• 国金证券研究所

结论

综上所述，当日信用债市场中，折价成交和净价上涨成交的个券均表现出一定的市场活跃度。折价成交主要集中在非金信用债和城投债，而净价上涨成交则主要出现在二永债和商金债中。机械设备行业和城投行业是折价成交的主要行业，且成交规模较大。高收益个券主要集中在房地产行业，需关注其信用风险。