> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结（2024年8月14日） ## 核心内容概述 本报告分析了2024年8月14日信用债市场中异常成交的情况，重点跟踪了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及高收益成交的个券表现。报告基于Wind数据，结合国金证券研究所的分析，揭示了信用债市场中估值价格偏离、收益率变化以及行业分布等关键信息。 ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“26 兴安 02”** 债券估值价格偏离幅度较大，折价成交，剩余期限为4.85年，隐含评级为AA-，主体评级为AA，行业为城投，成交规模为51万元。 - **“26 兴安 01”** 折价成交，剩余期限为4.80年，隐含评级为AA-，主体评级为AA，行业为城投，成交规模为2071万元。 - 折价成交个券中，非金融信用债主要集中在2至3年期限，折价成交占比最高；二永债主要集中在4至5年期限，多为溢价成交。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **“25 石家城发 PPN001B”** 估值价格偏离程度靠前，净价上涨，剩余期限为8.85年，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模为2046万元。 - **“26 农行二级资本债 01B(BC)”** 估值价格偏离幅度较大，净价上涨，剩余期限为9.75年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模为5089万元。 - **“26 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)”** 估值价格偏离幅度靠前，净价上涨，剩余期限为9.77年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模为1015万元。 ### 3. 二永债成交情况 - 二永债成交中，**“26 农行二级资本债 01B(BC)”** 估值价格偏离幅度较大，剩余期限为9.75年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模为5089万元。 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年以上品种多为溢价成交。 - 二永债中，国有银行发行的二级资本债占据主导地位，如**“23建行二级资本债03B”**、**“23农行二级资本债03B”**、**“23中行二级资本债04B”**等，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，成交规模较大。 ### 4. 商金债成交情况 - 商金债中，**“26 农行TLAC非资本债02C(BC)”** 估值价格偏离幅度靠前，剩余期限为9.77年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模为1015万元。 - 商金债中，国有银行发行的TLAC非资本债表现突出，如**“25农行TLAC非资本债02C(BC)”**、**“26农行TLAC非资本债02C(BC)”**等，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，成交规模较大。 ### 5. 高收益成交个券 - 成交收益率高于5%的个券中，**“24盛京银行二级资本债01”** 成交收益率为5.72%，剩余期限为3.06年，隐含评级为A+，主体评级为AA+，行业为银行，成交规模为14734万元。 - **“23华侨城MTN006”** 成交收益率为5.30%，剩余期限为0.29年，隐含评级为AA-，主体评级为AAA，行业为社会服务，成交规模为5951万元。 - **“22万科MTN004”** 成交收益率为284.46%，剩余期限为0.34年，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产，成交规模为1440万元。 ## 关键信息 ### 估值价格偏离 - 折价成交个券中，估值价格偏离范围为[-0.19, -0.04]，其中“26兴安02”偏离幅度最大（-0.19%）。 - 净价上涨成交个券中，估值价格偏离范围为[0.00, 0.28]，其中“25石家城发PPN001B”偏离幅度最大（0.28%）。 ### 估值收益率偏离 - 折价成交个券中，估值收益率偏离范围为[1.21, 6.08]，其中“23安顺01”偏离幅度最大（6.08%）。 - 净价上涨成交个券中，估值收益率偏离范围为[-5.64, 0.16]，其中“26冶产05”偏离幅度最大（-5.64%）。 ### 行业分布 - 非金融信用债中，城投行业占比最高，折价成交占比显著。 - 二永债中，银行行业占比最高，且多为国有银行发行。 - 商金债中，银行行业表现突出，尤其是国有银行发行的TLAC非资本债。 - 高收益成交个券中，房地产行业表现较为突出，如“22万科MTN004”、“H2万科04”等。 ### 隐含评级与主体评级 - 折价成交个券中，隐含评级多为AA-或AA，主体评级为AA或AA+。 - 净价上涨个券中，隐含评级多为AA+或AAA-，主体评级为AAA或AA+。 - 二永债中，隐含评级多为AAA-或AA+，主体评级为AAA。 - 商金债中，隐含评级多为AAA-或AA+，主体评级为AAA。 - 高收益成交个券中，隐含评级多为A+或CC，主体评级为AA+或AAA。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，避免潜在的信用风险。 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成对任何人的个人推荐。 ## 联系方式 - **上海**：电话：021-80234211，地址：上海浦东新区芳甸路1088号，邮编：201204 - **北京**：邮箱：researchsh@gjzq.com.cn，地址：北京市东城区建内大街26号，邮编：100005 - **深圳**：电话：0755-86695353，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806，邮编：518000