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光大证券煤化工策略周报（2023年9月17日）

尿素：供需扰动增加，期货宽幅震荡

本周摘要

• 期货价格：主力合约周五收盘2248元/吨，上涨67.9%。
• 现货价格：山东主流2640元/吨，河南2620元/吨。
• 基本面：
  • 供应端：产能利用率73.89%，周环比升1.43个百分点；煤头利用率升1.3个百分点，气头下降0.32个百分点。
  • 需求端：下游复合肥开工率降至50.52%，三聚氰胺开工率升至56.26%。
• 风险因素：山西环保政策预期减产，国际印标362万吨待发，尿素出口仍受法检限制。

纯碱：现货坚挺，期货区间震荡

本周摘要

• 期货价格：主力合约收盘1841元/吨，微涨0.22%。
• 现货价格：重碱送到价3300-3400元/吨，碱厂库存13.52万吨。
• 基本面：行业开工率83.61%，周环比升5.11个百分点；产量6.154万吨，供应恢复显著。
• 需求端：玻璃日熔量26.22万吨，纯碱刚需支撑强劲。

玻璃：旺季未兑现，期价区间震荡

本周摘要

• 期货暂无数据。
• 现货价格：均价2064元/吨，沙河交割品跌0.3%。
• 基本面：
  • 全国开工率81.31%，延续小幅提升。
  • 社会库存4.17万吨，产销率90%降至88.9%，期市情绪谨慎。

关键投资标的

尿素

• 多头逻辑：进口招标提振，现货支撑2600元/吨。
• 空头逻辑：产量提升，农业需求未大规模启动。
• 操作建议：国内企业库存较低，关注产区环保政策扰动。

纯碱

• 多头逻辑：行业去产能持续，高开工率提振现货。
• 空头逻辑：下游采购谨慎，9月存累库预期。

玻璃

• 多头逻辑：库存低位，深加工