宏观利率专题：出口订单有哪些变化？-20230628-天风证券-26页_3mb

出口订单变化分析总结

核心内容

本报告分析了2023年初以来我国出口订单的变化情况，从区域和商品两个维度展开，探讨了不同市场对我国出口的影响，并对未来出口趋势进行了预测。

主要观点

1. 出口订单区域变化：

   • 增量主要来自除欧盟东盟外的一带一路国家。
   • 东盟一度带来重要增量，但其进口需求持续回落。
   • 美国、欧盟、日本出口有所回升，但尚未扭转整体回落趋势。
   • 2023年5月，我国对一带一路国家的出口比重为56.3%，剔除欧盟与东盟后为25.9%。

2. 出口订单商品变化：

   • 新增订单主要来自汽车，其出口比重较一年前提高了1.7个百分点。
   • 资源密集型产品出口比重也有所提升。
   • 机电产品和劳动密集型产品出口比重下降。
   • 除汽车外的资本密集型产品出口同比仍处于回落态势。

3. 市场份额变化：

   • 2023年年初，我国出口市场份额一度快速反弹，但可能受春节后订单集中转化影响，是阶段性因素。
   • 外部环境复杂，逆全球化与“去风险”趋势可能使我国出口市场份额趋势性下行。
   • 我国全年出口增速预计为**-2.4%**，整体出口表现不乐观。

关键信息

区域变化

• 美欧日：

  • 我国对美、欧、日出口占总出口比重分别为15%、15.7%。
  • 美国进口同比持续回落，我国对美市场份额也有所下降。
  • 欧盟进口同比在2022年四季度后明显下滑，但我国对欧盟市场份额反弹，使出口由负转正。
  • 日本进口整体回落，但我国对日市场份额回升，出口同比转正。

• 东盟：

  • 我国对东盟出口占总出口比重为14.6%。
  • 东盟进口持续回落，但我国对东盟市场份额修复带动出口大幅反弹。
  • 东盟三国（印尼、新加坡、越南）占我国对东盟出口的41.9%，加总占我国对东盟出口的96.8%。

• 一带一路沿线国家（除东盟欧盟）：

  • 该区域出口占总出口比重为25.9%。
  • 俄罗斯、哈萨克斯坦、南非是主要代表，其出口增长与能源价格密切相关。
  • 土耳其是外向型工业出口国，其进口以中间品和资本品为主，对我国出口贡献明显。

商品变化

• 机电产品：占出口比重43.8%，但出口比重下降。
• 劳动密集型产品：占出口比重27.6%，出口比重下降。
• 资本密集型产品：占出口比重21.7%，其中汽车（第17类）占6.9%，是主要增长点。
• 资源密集型产品：占出口比重5.0%，出口比重稳定。

重点区域与商品分析

美国

• 出口商品结构：机电产品（46.2%）、劳动密集型（35.2%）、资本密集型（9.6%）、汽车（4.1%）、资源密集型（2.1%）。
• 趋势：我国对美市场份额回升，但美国进口仍回落，我国对美出口降幅收窄。
• 影响因素：美国进口主要为消费品，受国内需求影响较大。

欧盟

• 出口商品结构：机电产品（50.5%）、劳动密集型（24.0%）、资本密集型（12.3%）、汽车（7.9%）、资源密集型（3.1%）。
• 趋势：我国对欧盟出口由负转正，主要得益于机电和汽车出口增长。
• 影响因素：欧盟进口以中间品为主，受外需影响较大。

日本

• 出口商品结构：机电产品（44.3%）、劳动密集型（27.9%）、资本密集型（13.7%）、汽车（3.8%）、资源密集型（9.2%）。
• 趋势：我国对日出口同比转正，主要受市场份额回升推动。
• 影响因素：日本进口以中间品和资本品为主，受美国需求影响较大。

东盟

• 出口商品结构：机电产品（37.0%）、劳动密集型（28.3%）、资本密集型（18.6%）、汽车（5.4%）、资源密集型（8.5%）。
• 趋势：我国对东盟出口同比反弹，但东盟进口持续回落。
• 影响因素：东盟进口以中间品为主，受美国需求影响较大。

一带一路沿线国家（除东盟欧盟）

• 出口商品结构：以俄罗斯、哈萨克斯坦、南非为代表，出口以机电和劳动密集型产品为主。
• 趋势：出口增长主要由市场份额提升带动，但未来可能受能源价格回落影响。
• 影响因素：这些国家是资源型出口国，其进口需求受全球能源价格影响较大。

后续出口展望

• 外需变化：

  • 美欧日及东盟等传统外需国进口需求预计持续回落。
  • 一带一路国家中资源国和能源国的进口需求可能随大宗商品价格走弱而下降。

• 市场份额变化：

  • 春节后我国出口市场份额反弹，但可能为阶段性因素。
  • 逆全球化与“去风险”趋势可能使我国出口市场份额长期下行。

• 整体预测：

  • 我国全年出口增速预计为 -2.4%。
  • 汽车作为新增长点，可能缓解整体出口下滑压力。

风险提示

• 全球贸易需求发展超预期。
• 我国出口市场份额调整超预期。

图表与数据说明

• 图1-图62：展示了出口同比、市场份额变化、商品结构、区域结构等关键数据。
• 表1：提供了2023年全年出口预测数据。

总结

2023年初我国出口订单呈现以下特点：

• 区域：新增订单主要来自一带一路沿线国家，东盟一度贡献显著增量，美欧日出口有所回升但尚未扭转回落趋势。
• 商品：汽车是新增长点，资源密集型产品相对稳定，机电与劳动密集型产品出口仍处于回落态势。
• 趋势：我国出口市场份额短期反弹，但长期可能面临下行压力。
• 预测：全年出口增速预计为 -2.4%，但汽车出口有望缓解整体下滑压力。