20260330-长江期货-铜周报_中东局势愈演愈烈_铜价低位去库加快_14页_4mb

铜周报总结

核心内容

2026年3月30日发布的铜周报指出，中东局势持续紧张，对铜价形成压制，但国内铜库存大幅去库以及铜消费旺季来临，为铜价提供了支撑。整体来看，铜价在宏观因素和基本面的交织影响下，维持震荡调整态势。

主要观点策略

行情回顾

• 上周沪铜小幅回调，截至3月27日收于95930元/吨，周环比下跌1.26%。
• 中东地缘冲突不确定性导致市场对美联储年内降息预期降低，美元指数走强压制铜价。
• 基本面方面，铜矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费维持历史低位。
• 部分冶炼企业已释放减产信号，二季度将迎来检修高峰期。
• 铜价回调后，下游新增订单增长、开工增加，国内铜库存持续去库，铜消费旺季来临对铜价形成支撑。

供给端

• 铜精矿库存：截至3月27日，国内铜精矿港口库存45.8万吨，同比下降24.55%。
• 铜精矿TC：现货粗炼费为-69美元/吨，环比继续下跌，刷新历史低位。
• 废产粗铜与阳极板：供应较为充裕，国内粗铜加工费为近几年来新高。

需求端

• 铜箔：2月开工率为88.56%，远高于往年同期。
• 铜板带与铜棒：开工率分别为41.98%和22.78%。
• 动力端：头部厂商在海外订单与重点车型保供支撑下维持韧性。
• 储能端：国内终端存量项目交付提供刚需支撑。
• 精铜杆：上周开工率为83.17%，环比增加1.66个百分点，企业维持较高生产节奏。

库存情况

• 国内库存：截至3月27日，上海期货交易所铜库存35.91吨，周环比下降12.65%；SMM全国主流地区铜库存42.74万吨，环比减少18.29%。
• LME库存：截至3月27日，LME铜库存36.03万吨，周环比增加5.23%，累库进程仍在持续。
• COMEX库存：维持高位，58.89万短吨，周环比微增0.04%。

策略建议

• 中东局势加剧，油价走高，通胀预期上升，美元指数走强，铜价仍将承压。
• 国内社库大幅去库，叠加铜消费旺季，对铜价形成支撑。
• 下周临近清明小长假，下游采购补库需求可能提升。
• 铜价或维持震荡调整运行。

期现市场及持仓情况

社会库存与现货升贴水

• 社会库存大幅下跌，沪铜现货升贴水博弈中持稳。
• 持货商抛售与下游还盘博弈，现货贴水承压下行，但实际消费支撑使其企稳。

外盘持仓

• 沪铜：截至3月27日，持仓量187,395手，周环比下降6.85%；周内日均成交量153,054.6手，周环比下降0.83%。
• LME铜：截至3月20日，投资公司和信贷机构净多头持仓4,987.79手，周环比增加59.95%。
• COMEX铜：截至3月24日，资产管理机构净多头持仓35,284张，周环比下降24.21%。

基本面数据

供给端

• 2月SMM中国电解铜产量114.24万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%。
• 2月电解铜产量呈现季节性低位，3月生产天数增加，叠加1月检修企业恢复生产，预计3月电解铜产量进一步上升。

下游开工

• 2月铜箔、铜板带、铜棒开工率分别为88.56%、41.98%、22.78%。
• 3月20日至3月26日，国内主要精铜杆企业开工率为83.17%，环比增加1.66个百分点。
• 铜价上涨及前期回调时刚需释放，导致新增订单受到抑制，但在手订单充足、成品库存偏低，企业仍维持高生产节奏。

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