20230816-交银国际证券-音乐会员超1亿_直播调整不改长期利润增长趋势_重申买入_7页_415kb

腾讯音乐(TMEUS) 2023年第二季度业绩总结

业绩概况

• 收入：2023年第二季度收入73亿元人民币，同比增长6%，环比增长4%，符合市场预期。
• 利润：经调整净利润16亿元人民币，同比增长48%，略高于市场预期2%；毛利率提升至34%，受益于成本优化和降本提效。

关键亮点

• 在线音乐：收入同比增长48%至42亿元人民币，占比58%。腾讯音乐会员达9940万（环比净增500万），付费率167%（同比提升34个百分点），月ARPPU 97元（同比增长14%）。非会员收入同比增长76%，主要受益于广告创新和艺人周边贡献。
• 社交娱乐：收入同比下降25%（同比基数低），业务调整导致第三季收入预测下调35%，全年收入预计下降36%至101亿元。
• 估值调整：维持“买入”评级，下调2023/24年收入预期7%/9%，目标价微调至87美元（34港元），基于音乐会员增长和AIGC应用利好。

风险因素

• 竞争加剧可能导致付费会员增长不及预期；业务调整可能进一步影响社交娱乐收入。

其他信息

• 报告日期：2023年8月16日
• 评级：买入
• 市盈率：当前PE 128倍（2024年预测）。