20250407-长江期货-股指或承压运行_国债短期看好_16页_1mb

文档总结：股指或承压运行，国债短期看好

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了当前金融期货市场（股指与国债）的走势及策略建议，并跟踪了近期重点经济数据。整体来看，报告认为股指可能震荡偏弱运行，而国债短期表现偏强，政策预期和市场情绪是影响因素之一。

01 金融期货策略建议

股指策略建议

• 走势回顾：主要宽基指数周涨幅均为负数，沪深300、中证500跌幅均超过1%。
• 核心观点：
  • 美国3月非农新增就业22.8万，超预期，失业率略升，但劳动参与率上升表明就业市场仍有一定韧性。
  • 美联储主席鲍威尔暗示短期内不会调整利率，但警告新关税可能对经济造成更大影响。
  • 中国对美加征34%关税并实施出口管制，政策态度强势，短期内对股指形成压力，但后续利好政策可能支撑市场。
• 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行。
• 策略展望：股指或震荡偏弱运行。
• 风险提示：
  • 特朗普政策的实施节奏与力度。
  • 美国经济数据暴雷风险。
  • 美联储降息节奏。
  • 地缘政治风险。

国债策略建议

• 走势回顾：上周四TL主力合约上涨1.43%，显示市场对宽松政策的预期。
• 核心观点：
  • 货币环境将保持适度宽松，但调整节奏取决于实际冲击程度和双方谈判进展。
  • 关税落地初期，流动性环境可能适度宽松，但市场利率难以快速下行至政策利率下方。
  • 若实际冲击显著，流动性调整可能加快，但短期内市场更关注预期转变和交易节奏。
• 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强。
• 策略展望：短期看好国债市场。
• 风险提示：
  • 关注流动性变化。
  • 关注国债供给情况。

02 重点数据跟踪

02 PMI

• 3月制造业PMI：升至50.5%，继续扩张。
  • 主要推动因素：需求加速扩张、生产高位续升。
  • 企业经营状况：出厂价格回落、产成品库存高位去化、备产情绪偏弱。
  • 展望：警惕价格下行随生产走强而加速。

02 社融与货币数据

• 2月社融新增：7.06万亿元，人民币贷款增加2.23万亿元。
• 社融存量增速：8.2%，M2同比增长7%。
• 分析：政府债券是主要支持因素，企业中长期贷款受债务转换压制，居民信贷需求疲软。M0和M1增速回落，M2保持稳定，财政存款尚未完全释放。

02 CPI与PPI

• 2月CPI同比：下降0.7%，环比下降0.7%。
  • 主要原因：春节错位及消费品价格下降。
  • 排除春节影响后，CPI同比增幅约0.1%。
• 2月PPI同比：下降2.2%，环比下降0.1%。
  • 原因：工业生产处于淡季，国际大宗商品价格波动。
  • 展望：果蔬价格季节性下滑，猪肉价格上涨动力减弱，CPI同比增速可能承压；PPI降幅或收窄，因建筑项目复工率逐步恢复，但国际油价下行风险仍存。

02 出口数据

• 1-2月出口：以美元计5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差1705亿美元。
• 分析：出口增速放缓，主要因劳动密集型产品表现疲软。
• 人民币汇率：接近7.3，美国贸易政策可能增强对转口贸易的审查，使通过货币贬值缓解贸易摩擦的路径更加困难。

02 美国非农数据

• 3月非农新增就业：22.8万人，高于预期14万人，前值下修至11.7万人。
• 季调失业率：4.2%，高于预期，但实际变动幅度较小（仅回升约0.013%）。
• 分析：就业市场有所改善，但整体趋势平稳。

02 美国CPI数据

• 2月CPI同比：上升2.8%，前值3.0%，市场预期2.9%。
• 核心CPI同比：上升3.1%，前值3.3%，市场预期3.2%。
• 分析：食品和能源价格涨幅回落，汽车价格下降，服装价格上涨，核心商品通胀可控。住房通胀缓解，核心服务通胀压力可控。

周内关注重点

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长江期货股份有限公司研究咨询部
研究员：张志恒（执业编号：F03102085，投资咨询号：Z0021210）
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