20250609-天风证券-中观景气度高频跟踪及运用_中观景气度数据库和定量模型应用_18页_1mb

中观景气度高频跟踪及运用总结

核心内容

本报告基于2024年10月15日发布的《全行业中观景气度数据库应用框架》，对2025年6月8日的中观景气度进行周频跟踪，并结合定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业。报告分析了上游、中游、下游、金融房建及支持服务板块的景气度变化，为行业配置提供了参考。

主要观点

• 行业景气度变化：本周石油石化、机械设备、电子、轻工制造、银行、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势，而电力设备、食品饮料、医药生物、纺织服饰、汽车、房地产等行业整体呈下行趋势。
• 未来4周重点行业：预测未来4周表现较优的申万二级行业包括专用设备、物流、航空机场、轨交设备Ⅱ、通用设备、电子化学品Ⅱ、汽车服务、包装印刷、半导体、照明设备Ⅱ、炼化及贸易、文娱用品、个护用品、家居用品、造纸等。
• 投资主线：6月以稳应变，防守反击。投资主线降维为：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3）低估红利继续崛起。低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势又取决于AI应用端和消费端的突破。
• 重视恒生互联网：在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头的背景下，重视恒生互联网。

关键信息

上游板块

• 煤炭：产量下降，但产销比上行，部分港口库存增加。
• 石油石化：原油价格上涨，但美国钻机数量下降，亚太和全球钻机数量变化不一。
• 基础化工：纯碱价格上行，但部分产品如聚酰胺6切片价格下行。
• 钢铁：产量下降，但固定资产投资完成额上行。
• 有色金属：COMEX银价格上行，但LME铝库存大幅减少。
• 建筑材料：水泥产量上行，但价格分化，部分区域价格下行。

中游板块

• 机械设备：氧气液体价格上涨，农用机械内燃机销量上行，但动车组产量下降。
• 电力设备：电网基本建设投资完成额上行，但部分产品如Topcon组件价格下行。
• 电子：DRAM价格上涨，无线耳机出口数量上行，但平均单价下降。
• 通信服务：移动通信基站设备产量上行，但未录制智能卡出口数量下行。

下游板块

• 汽车：汽车轮胎开工率下降，但蔚来汽车销量大幅增长，MPV产量下降。
• 家用电器：空调压缩机出口数量上行，但家电零售额下降。
• 纺织服饰：黄金价格上涨，但部分产品如中国轻纺城成交量下降。
• 美容护理：化妆品零售额下降，但部分细分领域如文娱用品表现上行。
• 轻工制造：白卡纸价格上涨，美国新建住房销量上行。
• 食品饮料：部分产品如飞天茅台价格下降，但零食/坚果/特产销售额上行。

金融房建板块

• 银行：总资产上行，但新增人民币存款和贷款数据下行。
• 房地产：部分城市商品房成交面积上行，但土地溢价率下降。
• 建筑装饰：中国电建新签合同额大幅上行，但专项债券发行额下降。

支持服务板块

• 交通运输：好望角型运费指数上行，但苏州地铁客运量下降。
• 公用事业：天然气价格上行，但液化天然气价格略有下降。
• 环保：碳市场交易活跃，但环保数据未更新。
• 商贸零售：出口金额上行，但社会消费品零售总额下降。

风险提示

1. 历史复盘仅供参考，不能作为投资决策的唯一依据。
2. 市场波动性可能影响资产表现。
3. 基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。

行业配置建议

• 重视专用设备、物流、航空机场、轨交设备Ⅱ、通用设备、电子化学品Ⅱ、汽车服务、包装印刷、半导体、照明设备Ⅱ、炼化及贸易、文娱用品、个护用品、家居用品、造纸等行业。
• 关注消费股的估值修复和消费分层复苏，同时重视低估红利和科技AI+的突破。

图表说明

• 图1展示了行业组合持仓4周超额累积收益率曲线，显示中旬构建的行业组合表现较优。
• 图2展示了结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业。
• 图3至图12分别展示了各板块的中观景气度周度及月度跟踪情况，包括上行和下行指标。

作者信息

• 吴开达（分析师，SAC执业证书编号：S1110524030001）
• 孙希民（分析师，SAC执业证书编号：S1110524110002）
• 朱俊福（联系人）

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