20180108-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_11页_932kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是SW证券研究所发布的海外研究部晨会纪要，涵盖了多个港股上市公司的投资分析，包括中国生物制药、华润水泥、海螺水泥和三生制药。报告内容主要包括公司动态、财务预测、市场前景及投资建议。

中国生物制药 (1177 HK)

主要观点

• 收购动态：中国生物制药宣布收购北京泰德24%的股权，交易完成后其持股比例将升至57.6%，北京泰德将成为其非全资子公司。
• 交易影响：交易总代价为129亿港币，对应17年40倍市盈率和18年34倍市盈率。公司将以每股12.73港币发行10.13亿股，相当于当前总股本的13.67%。
• 财务预测：预计北京泰德2017年销售额增长15%，净利润增长20%；2018年销售额增长14%，净利润增长18%。
• 激励计划：公司实施限制性股票激励计划，覆盖核心管理层，不增加管理费用。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价由12.6港币上调至17.6港币，对应18年46倍市盈率，上涨空间为27.5%。

地产行业（低配）

主要观点

• 兰州政策：兰州取消部分区域限购，对核心区域实施三年限售政策，成为全国第46个执行限售的城市。
• 市场分析：认为兰州限购政策非必要，且市场对政策松动反应过度，忽视了持续调控和金融去杠杆的影响。
• 流动性展望：2018年金融去杠杆可能进一步收紧流动性，居民中长期贷款将收缩。
• 投资建议：维持“低配”评级，推荐国有开发商及在高阶城市布局的公司，如华润置地、龙湖地产和远洋集团。

华润水泥 (1313 HK)

主要观点

• 盈利增长：华润水泥公布2017年盈利增长，1-11月水泥均价达291.2港币/吨，同比增长19.4%。
• 财务预测：预计2017年每股净利润为0.58港币（同比增183.8%），2018年为0.62港币（同比增8.1%）。
• 市场表现：公司2018年将受益于粤港澳大湾区基建及地产发展，预计2017年分红率可达50%，股息率5.1%。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价由6.2港币上调至6.4港币，对应18年10倍市盈率，上涨空间13%。

海螺水泥 (914 HK)

主要观点

• 盈利增长：海螺水泥公布2017年盈利增长，达70%-90%（约14.5-15.4亿人民币）。
• 财务预测：预计2017年每股净利润为3.03人民币（同比增87%），2018年为3.35人民币（同比增11%）。
• 市场表现：4Q17毛利显著提升，受益于供给侧改革和限产政策。预计2018年毛利仍将保持高位。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价由39港币上调至45港币，对应18年10.5倍市盈率，上涨空间11.8%。

三生制药 (1530 HK)

主要观点

• 产品获批：公司获得CFDA批准的百达扬（注射用艾塞那肽微球）即将于2018年第二季度上市。
• 市场前景：百达扬将成为国内首个长效GLP-1受体激动剂，预计2025年峰值销售额达8.8亿元。
• 财务预测：预计17年稀释每股收益为0.32元（同比增14%），18年为0.44元（同比增38%），19年为0.58元（同比增32%）。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价由14.7港币上调至18.5港币，对应18年35倍市盈率，上涨空间11%。

关键信息汇总

投资评级说明

• BUY：预期6个月内涨幅超过20%，或12个月内涨幅超过20%。
• Outperform：预期12个月内涨幅在10%-20%之间。
• Hold：预期12个月内涨跌幅度在±10%之间。
• Underperform：预期12个月内跌幅在10%-20%之间。
• SELL：预期12个月内跌幅超过20%。

行业评级说明

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体持平。
• Underweight：行业表现劣于市场整体。

披露信息

• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立决策。
• 报告中未涉及任何利益冲突，分析师与公司无财务关系。