20260316-国盛证券有限责任公司-汽车周观点_乘用车景气有望回升_配置聚焦新兴赛道_7页_778kb

汽车行业周度总结

核心内容

本周（3.9-3.15）汽车行业整体表现有所波动，SW汽车板块整体下跌1.90%，板块排名24/31。上证指数下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，沪深300指数微涨0.19%。整体来看，乘用车板块情绪有所改善，零部件及新兴赛道表现较为活跃。

主要观点

乘用车板块

• 销售数据：2月乘用车批发销量为151.8万辆，同比和环比分别下降14.3%和23.0%；零售销量为103.4万辆，同比和环比分别下降25.4%和33.1%；出口销量为55.5万辆，同比大幅增长56.0%，但环比略有下降4.4%。
• 行业趋势：受政策波动和假期影响，零售数据处于历年2月波动的中间偏低水平。Q1行业主要聚焦于老车型清库存，为新车上市做准备，2月渠道库存减少22万辆。
• 盈利水平：新能源乘用车批发/零售分别为72.3/46.4万辆，同比分别下降13.1%和32%。出口方面，新能源汽车出口量同比激增124.7%，显示行业出海战略的成效。
• 投资展望：随着新车上市及销售节奏回暖，叠加部分车企的出海贡献，乘用车板块的边际有望改善。

零部件板块

• 技术与产业合作：机器人技术复用与产业合作同步推进，包括optimus、小鹏iron等国内外机器人项目有望年内规模量产。
• AI算力需求：AI算力需求持续提升，液冷方案预计成为主流。
• 新兴赛道：汽零企业在丝杠、电机、减速器、轻量化、热管理等方面技术同源，通过产业合作增强实力，新业务发展空间广阔。

商用车板块

• 北美市场：由于北美缺电问题，数据中心建设需求旺盛，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值双升。
• 政策支持：2026年商用车补贴政策延续，力度不减，利好内需。重卡在海外市场也有望持续突破。

关键信息

投资建议

• 整车：【江淮汽车】【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【特斯拉】
• 商用车：【潍柴动力】【中国重汽】【宇通客车】【金龙汽车】
• 液冷：【银轮股份】【飞龙股份】【瑞可达】
• 机器人：【浙江荣泰】【斯菱股份】【德昌电机控股】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【双环传动】【恒帅股份】
• 自动驾驶：【地平线机器人】【禾赛科技】【速腾聚创】【小马智行】【耐世特】【科博达】【经纬恒润】【伯特利】
• 商业航空：【超捷股份】【豪能股份】【经纬恒润】

市场表现

• A股：涨幅前五为纳百川（+32.67%）、雪龙集团（+22.37%）、腾龙股份（+16.79%）、奥福科技（+14.73%）、德宏股份（+13.26%）；跌幅前五为华培动力（-23.42%）、长源东谷（-18.34%）、银轮股份（-15.36%）、动力新科（-13.11%）、超捷股份（-12.40%）。
• 港股：涨幅前五为和谐汽车（+30.19%）、小鹏汽车（+19.07%）、蔚来（+18.46%）、喜相逢集团（+8.94%）、零跑汽车（+8.39%）；跌幅前五为汽车街（-23.21%）、首控集团（-17.54%）、华晨中国（-15.42%）、北京汽车（-12.50%）、潍柴动力（-11.02%）。
• 美股：涨幅前五为蔚来（+22.59%）、小鹏汽车（+15.30%）、STABLEX TECHNOLOGIES（+12.18%）、EMPERY DIGITAL（+5.53%）、中汽系统（+2.88%）；跌幅前五为亿咖通科技（-36.90%）、GOGORO（-22.75%）、斯通里奇（-22.70%）、法拉第未来（-20.57%）、APTERA MOTORS（-18.29%）。

风险提示

1. 政策落地不达预期：若政策实施效果不佳，可能影响新能源乘用车销量及智能化进程。
2. 新车型落地不及预期：若厂商新车及工厂新项目进展缓慢，可能影响终端销量，尤其是新能源汽车普及阶段。
3. 行业需求不及预期：宏观经济增速放缓或外部环境不确定性可能抑制居民消费能力，从而影响汽车行业需求。

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅>5%）
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅>10%）