20250424-东吴证券-宏观深度报告_十四五_收官之年的机遇与挑战_16页_1mb

宏观深度报告20250424总结

核心内容概述

2025年是“十四五”规划与“中国制造2025”共同的收官之年，标志着我国在制造业和经济社会发展方面的重要阶段性目标。报告分析了当前我国在部分领域仍存在较大差距，指出了未来需要重点突破的方向，同时提醒了相关投资与政策执行中的潜在风险。

主要观点

一、“十四五”规划目标仍待完成的领域

1. 婴幼儿托位数

   • 2021-2025年计划增长2.7个/千人，截至2024年仅增长1.9个，年均0.475个。
   • 2025年需同比增长0.8个，建设压力较大。

2. 单位GDP能源消耗

   • 2021-2025年累计下降13.5%，2025年需完成3%左右的目标降幅。
   • 虽然略低于上年降幅，但仍高于政策目标值2.5%，任务压力较大。

3. 基础研究与战略性新兴产业

   • 基础研究经费投入占研发经费比重需提高至8%以上，2025年需同比提高1.09个百分点。
   • 战略性新兴产业增加值占GDP比重需提高至17%以上，2025年需在13%基础上再提高4个百分点。

4. 新增民用运输机场

   • “十四五”时期计划新增30个以上，截至2024年仅新增22个，2025年需新增8个以上。

5. 核电运行装机容量

   • 2025年目标为7000万千瓦，截至2024年为6088.094万千瓦，需新增约911.91万千瓦。

二、“中国制造2025”重点领域的发展现状与挑战

1. 已处于国际领先地位的行业

   • 造船：2024年承接全球超过2/3的订单，是唯一扩大产能的主要生产国。
   • 新能源汽车：销量占全球市场50%以上，宁德时代在电池市场占有率突破1/3。
   • 光伏发电：2023年新增装机容量全球第一，主要电池材料市场份额超过80%。
   • 新材料：主要电池材料如正极、隔膜、电解液等领域占据全球较大份额。
   • 高铁：运营里程达4.8万公里，全球首位。
   • 生物医药：2015-2024年自主研发创新药数量全球领先，研发效率显著提升。

2. 仍有较大发展空间的行业

   • 航空航天：需进一步降低发射成本、提高发射次数。
   • 半导体：10nm以下高端芯片生产能力不足，与韩国、我国台湾省存在差距。
   • 机器人：具身智能应用场景仍需拓展，工业机器人国产化率仍有提升空间。
   • 农机设备：国内企业如“一拖”市场份额仅居全球第9，品牌影响力不足。

关键信息

• “十四五”规划

  • 多项指标已完成或接近完成，如常住人口城镇化率、全社会研发经费投入增速、人均预期寿命等。
  • 仍需重点突破的指标包括：每千人口婴幼儿托位数、单位GDP能源消耗、基础研究经费投入、战略性新兴产业比重、新增民用机场、核电装机容量等。

• “中国制造2025”

  • 明确了10个主攻方向，包括新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。
  • 6个行业已具备国际领先地位，4个行业仍有较大发展空间。

风险提示

1. “十四五”规划部分目标的最新进展尚未公布。
2. “中国制造2025”重点发展领域的现状分析可能不够充分。
3. 国际贸易形势变化可能影响国内战略目标的实施。

投资建议

• 报告指出，上述未完成或待突破的领域可能指引2025年各地政府与资本市场的投资主线。
• 建议关注航空航天、半导体、机器人、农机设备等潜力行业，以支持国家制造强国战略目标的实现。

附注

• 报告由东吴证券分析师芦哲、刘子博撰写，执业证书号分别为S0600524110003和S0600524120014。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，仅供参考。

图表与数据来源

• 图1-图10：展示了各行业的发展现状与趋势，如造船订单、新能源汽车销量、光伏装机容量、半导体生产能力、机器人市场份额、农机设备全球排名等。
• 表1-表3：提供了“十四五”规划与“中国制造2025”相关指标的完成情况与目标值对比，便于量化分析。

总结

本报告分析了“十四五”规划与“中国制造2025”在2025年收官阶段的关键进展与待完成任务，强调了在婴幼儿托位数、单位GDP能耗、基础研究经费、战略性新兴产业、新增机场和核电装机容量等方面仍需重点突破。同时指出，在航空航天、半导体、机器人和农机设备等关键领域，我国虽有良好基础，但仍有较大发展空间，可能成为2025年投资的重要方向。报告最后提醒了相关风险，包括政策进展不明、分析不充分以及国际贸易形势变化等。