20220301-光大证券-中药行业专题报告_传承精华_守正创新_中医药崛起正当时_36页_2mb

中药行业专题报告总结

核心内容

中医药行业正迎来高质量发展的关键阶段，国家层面政策持续支持，推动中医药产业全面升级。中医药作为民族瑰宝，具有独特的理论体系和医疗价值，在“治未病”、重大疾病治疗和康复中发挥重要作用。随着政策的不断落地，中医药行业在全产业链条上呈现出扶持与规范并举、传承与创新并进的良好局面。

主要观点

1. 政策推动高质量发展

   • 中医药已上升为国家战略，多项政策文件如《中医药法》、《中医药发展战略规划纲要》、《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》等出台，强化了行业监管和扶持力度。
   • 政策贯穿产业链上下游，从中药材种植、加工、研发到临床应用和医保支付，形成系统化、规范化发展路径。

2. 行业经历阵痛与调整

   • 2017年以来，国家加强中药注射剂和中成药的监管，医保控费和限输令趋严，中药行业一度面临增长放缓。
   • 2020年疫情后，行业逐步复苏，政策和市场推动中药行业向高质量发展迈进。

3. 细分赛道潜力巨大

   • 品牌中成药OTC受益于行业产能出清和终端提价，行业集中度提升。
   • 中药配方颗粒结束试点，市场扩容和提标提质，有望迎来1-2倍增长。
   • 中药创新药注册审评节奏加快，有望优先纳入医保实现放量。
   • 中药国际化进程加速，新冠防疫成果显著，中药出海正当时。

关键信息

• 政策支持：国家出台多项政策文件，如《中医药法》、医保支持政策、中药注册分类及审评体系改革等，推动行业规范和创新发展。
• 行业数据：2015-2020年中医诊疗和治疗服务市场规模年化复合增长率达25.5%；2020年中药配方颗粒市场规模超200亿元。
• 质量提升：2020年版《中国药典》大幅提高中药材、饮片和中成药的质量标准，加强农残、重金属、真菌毒素的限量要求。
• 产能出清：2017-2020年中成药制造企业主营业务收入下降，但中药饮片和配方颗粒逐步恢复增长。
• 投资机会：重点关注品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中药出海及中医诊疗五大领域。

投资建议

中医药行业进入黄金发展期，建议关注以下5类投资机会：

1. 品牌中成药：同仁堂、片仔癀、太极集团、中新药业、羚锐制药、以岭药业、健民集团、云南白药等。
2. 中药配方颗粒：中国中药（H）、红日药业、华润三九等。
3. 中药创新药：以岭药业、天士力、康缘药业、新天药业等。
4. 中药出海/国际化：同仁堂、片仔癀、以岭药业、天士力等。
5. 中医诊疗：固生堂（H）、同仁堂等。

风险分析

1. 中成药集采降价力度超预期。
2. 中药配方颗粒提价失败或集采进度超预期。
3. 中药创新药研发失败风险。

图表与数据

• 图1：中医药具有丰富的经济社会价值。
• 图2：中医药覆盖现代医学体系的四大领域，具有独特优势。
• 图3：多项鼓励中医药产业发展的政策文件陆续出台。
• 图4：2019年中国医药工业各子行业营业收入占比。
• 图5：规模以上中成药制造和中药饮片加工销售规模。
• 图6：中医机构财政拨款占卫生健康部门比例显著提升。
• 图7：中医类医院占比持续上升，2020年达15.5%。
• 图8：中医类医院床位占比持续上升，2020年达16.1%。
• 图9：中医类医院诊疗人次占比稳定。
• 图10：中医诊疗和治疗服务市场快速增长。
• 图11：中医诊疗及治疗渗透率持续提升。
• 图12：中医类执业（助理）医师占比持续上升。
• 图13：中医药院校招生数快速增长。
• 图14：国家出台多项中医药振兴发展政策。
• 图15：中药注射剂注册和终端用药严加管控。
• 图16：重点城市公立医院中药注射剂销售低迷。
• 图17：多项政策鼓励提升中成药渗透率。
• 图18：中药配方颗粒全面放开，医保支持政策提振全局。
• 图19：全国省际中药采购联盟助力实现“保质、提级、稳供”。
• 图20：医保支持政策涉及面广，提振中医药全局。
• 图21：中成药市场规模整体稳定增长。
• 图22：医保控费和药品质量安全管控加速中成药产能出清。
• 图23：中药材价格指数（综合200）运行周期平均为3-4年。
• 图24：头部中成药OTC企业毛利率稳步提升。
• 图25：规模以上中成药企业数量下降。
• 图26：规模以上中药企业集中度显著提升。
• 图27：国家化药集采平均降幅。
• 图28：湖北19省联盟中成药集采结果。
• 图29：2020年中药配方颗粒市场规模。
• 图30：2020年中药配方颗粒竞争格局。
• 图31：中药配方颗粒试点结束要点梳理。
• 图32：中药配方颗粒业务收入占比。
• 图33：中药新药申报数量。
• 图34：中药新药批准上市数量。
• 图35：中药新药纳入医保后的销售放量。
• 图36：“十三五”期间中医药“一带一路”初见成效。
• 图37：2019年中药类商品出口额占比。
• 图38：2019年以来中药材出口恢复增长。
• 图39：中药PCT专利申请数大幅增加。
• 图40：重点中药企业海外营收占比。

表格数据

• 表1：中医医院次均门诊费用和人均住院费用均低于综合医院。
• 表2：近年来国家鼓励中医药产业发展的相关政策梳理。
• 表3：2020年版《中国药典》大幅提高中药材、饮片、中成药的质量标准。
• 表4：中药配方颗粒行业重要事件和要点梳理。
• 表5：2025年中药配方颗粒市场规模敏感性分析。
• 表6：中药配方颗粒国家级和省级试点生产企业及主要市场区域。
• 表7：中药注册分类对比。
• 表8：2020-2021年中药新药审批上市情况。
• 表9：采用阳性对照药并获批的中药新药临床结果。
• 表10：通过国谈进入医保目录的中药新药数量。
• 表11：重点企业中药新药临床进展。
• 表12：中医药“一带一路”发展规划变化。
• 表13：国家中医药管理局筛选出的“三药三方”临床数据有效。

总结

中医药行业在政策和市场双重驱动下，正迎来高质量发展的关键阶段。随着行业标准的提升、医保政策的扶持以及国际化进程的加快，中医药产业链各环节将迎来新的发展机遇。投资机会主要集中在品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中药出海及中医诊疗等领域，未来增长潜力巨大。同时，行业面临集采降价、提价失败及研发失败等风险，需重点关注政策动态和企业基本面。